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小米今天突然牛了一波,股價暴漲背后:歐洲4G的驚喜,也救不了5G的落空
時間:2020-05-09 09:25:15

“熊”了一整個春天的小米股價,今天突然“牛”了一波,猛漲8.11%,以11.2HK$的價格強勢收盤。

搭乘5G的強勢預期,小米股價在今年一月漲到了上市以來的“最高光”時刻,1月22日當天上漲8.93%,收盤價達到歷史最高的13.9HK$;然而,隨后席卷而來的新冠疫情,讓投資人對這一波“5G紅利”的預期不斷落空,小米股價“跌跌不休”,3月最低時曾跌至9.5HK$,相比“高光點”下跌超過46%。

5月,新冠疫情依舊肆虐全球,小米“大本營”印度病例激增,沒有任何緩解的態(tài)勢;5G時代何時到來,依舊沒有明顯的信號。那么今天的這波“猛漲”究竟為何,難道是因為金山云今晚上市(小米持股15.8%)?

事實上,即便雷軍擁有再多的上市公司,小米的故事還得回歸到手機本身。根據(jù)Canalys統(tǒng)計,2019Q4小米手機在歐洲多國取得迅速增長,其中德國、波蘭增長速度最快,達306%、223%;此外,其在西班牙、烏克蘭的市占率達到第一。

看看地圖,這幾個高增長國家均處于歐洲,再看看歐洲市場的4G滲透率,小米大漲的真正原因躍然紙上。

手機行業(yè)的滲透規(guī)律很有趣:加速滲透期(也是高速增長期),低價產(chǎn)品的風靡往往會侵蝕龍頭份額;而整個行業(yè)滲透率趨于飽和時,高端品牌才能逐漸奪回份額。

而西班牙、烏克蘭這些歐洲國家正處于3-4G的轉換初期,是4G高速滲透的開端。正如上述規(guī)律,小米在這個開端銷量高速增長,迅速搶占份額。

小米這樣的增長故事,其實在2015年的國內市場早已發(fā)生過,如今重演于歐洲。資本市場一發(fā)現(xiàn)這樣的技術轉換苗頭,就迅速反應在大漲的股價上。

中國4G時代:小米的潮起潮落

國內3G網(wǎng)絡在2014年滲透基本飽和,此時手機行業(yè)便馬不停蹄地迎來了4G時代。中國市場也迅速完成了對4G網(wǎng)絡的基礎設施布局。中國移動在2014年一年的時間內,完成了3G時代需要耗費3年才完成的目標;截止2014年10月底,4G用戶早已突破5000萬大關;2015年,中國4G市場更是進入爆發(fā)式的增長。

這一階段,小米的市場份額從5%迅速攀升至14.7%。小米當年的手機銷量超過6000萬臺,較上年增長227%。彼時雷軍風光滿面,在曬出成績單的當天自豪道:我們從行業(yè)追趕者變成被全行業(yè)追趕的對象,國內同行對于小米模式的研究、學習、模仿已經(jīng)達到“像素級”。

與之相比,同時期華為顯得暗淡許多,2014Q3其市場份額從10.2%下降至9%。

2015年之后,國內4G滲透速度開始放慢,小米市場份額很快就在2016Q4下跌至7.4%。市面上80%的媒體都用“滑鐵盧”形容2016年的小米,雷軍也表示2016年并未達到2015年的出貨量。

而“友商”華為的份額卻不斷上升,2016Q2達到17.2%。

從“二八定律”的角度看,在行業(yè)迅速滲透、全民4G的初始階段,80%的大多數(shù)消費者抱著嘗鮮的態(tài)度,偏向于購買更便宜、更具性價比的手機。兩年后,4G網(wǎng)絡基本普及,剩下20%的“有錢人”開始換機,性能好、外觀美、質感優(yōu)、創(chuàng)新足的機型更受青睞,高端品牌迎來增長周期。

隨后2017年,APP生態(tài)系統(tǒng),觸摸屏、指紋識別的出現(xiàn)為國內手機迎來第二次爆發(fā)熱潮。

小米順勢推出8款手機,基本覆蓋千元機和百元機市場。其國內市場的份額在2017Q3攀升至13.7%,其銷量獲得“驚人”的96.9%增長。雷軍表示,2017是小米“逆轉跨越”之年,是告別迷茫、重返巔峰的開始。

與此前規(guī)律一致,整個市場迅速增長時,華為份額再次增長放緩,并在2017Q3出現(xiàn)下滑,從20.3%下降至19.4%。

此后,在2018Q3之后,指紋、屏幕等技術日趨成熟,華為份額開始飆升,2019Q3達到42.4%的歷史最高值。然而小米在這個5G尚未開始的2019年,份額不斷下跌,2019Q3的9%已經(jīng)是10個季度以來的最低值。

也就是說,在換機周期(技術驅動/產(chǎn)品體驗驅動)滲透階段,低成本廠商是“雙重受益”。增長一方面來自新的換機增量,另一方面來自通過低成本“搶奪”高端廠商的份額。

歐洲正值4G換機潮,小米或再迎爆發(fā)期

如今的中東歐正如2014年前后的中國,處于4G手機的高速滲透期。根據(jù)統(tǒng)計,截止2019H1,日韓地區(qū)4G普及率最高,占比超過九成、其次為北美(71%)、澳大利亞(66.4%)和中國(63.1%)。而西歐的4G手機占比為57.6%,僅相當于中國2016年的普及水平,正處于4G的高潮階段;中東歐占比僅7%,4G狂潮即將到來。

于是,相似的一幕發(fā)生了:2020Q1,西歐市場上,小米銷售數(shù)據(jù)狂漲79%、三星華為均大幅下降。

東歐的土耳其、波蘭市場,小米同樣漲勢大好,華為、三星、蘋果們紛紛敗下陣來。

行業(yè)增長高峰期“性價比”品牌迅速崛起,高端品牌份額下跌的規(guī)律,重現(xiàn)于歐洲市場。當我們將手機發(fā)展的時間軸再拉長之后發(fā)現(xiàn),這個4G故事,在1-2G、2-3G手機轉換時,就曾一遍遍地上演過。

2G/3G換機潮:同樣的「性價比先行、高端產(chǎn)品滯后增長」

20年前,千禧年剛過,全球手機行業(yè)就迎來高速增長期,許多人的第一臺摩托羅拉或者波導手機就是在此時購入的。

然而,在手機行業(yè)的第一個紅利期,彼時的龍頭諾基亞卻全球份額與同比增長雙雙下跌。

當全球手機行業(yè)在2002-2004年之間迎來高速增長時,諾基亞的市場份額卻是下降的。這波增長紅利在2006年之后開始放緩時,整個手機行業(yè)的滲透率趨于飽和,諾基亞卻迎來了它的增長高峰。

2003年開始,全球手機出貨量同比增長在24%左右徘徊,到了2007年,同比增長降至12%。然而,諾基亞全球份額在2004年從35%跌至31%,隨后在2007年達到38%的最高水平。

其股價在2004年連續(xù)下跌接近腰斬,又在2007年10月登上歷史最高峰,相比三年前增幅超過360%。

這一2G時代的規(guī)律,在2010年前后的全球3G網(wǎng)絡的普及中,也再次上演。

2010年,是全球3G網(wǎng)絡的普及狂潮。3G網(wǎng)絡的到來也掀起了全球智能手機的狂潮2010年,全球手機出貨量同比增長74.9%,創(chuàng)造智能手機發(fā)展歷程中的增長頂峰。

然而,蘋果和三星的加速增長卻發(fā)生在這次狂潮之后。蘋果在2007年發(fā)布第一款iPhone入局手機行業(yè)后,在2011-2013年的3G手機滲透期份額一路下跌,直到2014年智能手機更為成熟,高端消費者開始換機后,才逐漸搶回份額。

與蘋果相似,同為高端品牌的三星,市場份額在2010年僅為7.5%,卻在2013年達到31.3%,是迄今以來的最高份額。

5G時代,小米還能重演高光嗎?

小米誕生于4G時代,在第二次增長浪潮中,份額達到歷史最高水平,企業(yè)順勢上市,一個月內股價增長超過24%。

然而隨著高速增長期的冷卻,小米市場份額下跌,股價也一落千丈。2019年底,小米份額仍在下降,但股價開始攀升。

這是因為小米從財報、資訊等各個途徑不斷強調著其對5G的重點布局。我們在之前《拆解小米財報里的5G大時代》的文章中分析過,這不僅僅是為了在5G準備齊全的中國市場搶回份額,也是小米順應新技術時代的增長規(guī)律,想要在技術成熟之前,炮制4G時代、2016年之后的增長高峰。

天有不測風云。2020年初的新冠疫情給小米澆上了一盆冷水,疾病的不確定性讓其股價再次驟跌,從1月的14元頂峰,3月跌至10元谷底。

一方面,疫情的到來會拖慢基站的建設,也延緩一切消費與資金回籠的速度。如果疫情一直持續(xù)下去,小米大量的原料、制成品存貨或許會成為一個非常棘手的累贅。

疫情對整個經(jīng)濟環(huán)境造成了一定的創(chuàng)傷,消費者在2020年對新手機的購買力或許不如2016年旺盛,這就意味著5G的鋪開不如4G迅猛,小米想要的份額上漲、銷售額激增就會大打折扣。而這種購買力的下降已經(jīng)有了很明顯的信號,據(jù)臺灣經(jīng)濟日報,6月華為和小米砍單幅度可能至少達到20%至30%,并由小米最先開始砍單。

另一方面,華為在國際市場由于5G的搶奪和貿易戰(zhàn)受到種種打壓,不得不加重國內的業(yè)務砝碼,戰(zhàn)略重心轉至國內;此外,各個高端品牌也在不斷進行“性價比”下探。對小米來說,5G的國內競爭環(huán)境,相比4G時代事實上,激烈得多。

更重要的是,小米的大本營,印度市場在此次疫情中受到的打擊遠遠超過國內。

印度作為世界人口第二大國,國土面積還不到中國的1/3,人口十分密集。據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計,在印度貧民窟里共居住著1.7億人,占印度總人口的12.67%。在公共衛(wèi)生專家看來,在印度的貧民窟里,沒有獨立的空間可以進行自我隔離,新冠肺炎疫情的傳播力極強。

5月8日數(shù)據(jù),印度現(xiàn)有確診病例已超過3.7萬人。全印醫(yī)學科學研究所主任警告,根據(jù)建模數(shù)據(jù)和確診病例的增加方式分析,印度疫情高峰期可能在6月或7月。

2019Q4,小米來自海外市場的收入占比已達47%,算是整個手機板塊的半壁江山。然而這半壁,在貧窮和疾病的雙重作用下,可預期地損失慘重。

小米為5G布局花下血本,原想在5G到來的前期,重演4G規(guī)律,拿到第一波紅利。然而,疫情、國內競爭環(huán)境的多層因素交織,這個原本很明朗的利好階段變得難以估計。

小結

這個春天的尾巴,在小米久違的“大漲”背后,是歐洲手機市場的技術更迭,以及這個更迭背后的規(guī)律重演。

然而,“收入大本營”印度重創(chuàng)、國內5G格局尚不明朗;歐洲市場的蛋糕真的足夠大,足以消散這兩個主要市場的陰霾嗎?對小米來說,2020年或許會是格外艱難的一年。

關鍵詞: 小米

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