無(wú)獨(dú)有偶，知乎在港交所完成雙重主要上市時(shí)也經(jīng)歷了開(kāi)盤(pán)破發(fā)。4月22日，知乎在港交所實(shí)現(xiàn)雙重上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)24.3港元，較32.06港元的發(fā)行價(jià)下跌24.2%，截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，股價(jià)24.45港元，總市值79.72億港元。

這和知乎2021年3月26日在紐交所上市時(shí)的情況如出一轍，不過(guò)知乎此次上市不增發(fā)新股，意味著并無(wú)募集資金的目的，上市當(dāng)天知乎也只舉行了簡(jiǎn)單的云敲鑼形式，用內(nèi)部員工的話說(shuō)：就是一個(gè)平平無(wú)奇的周五。

這般低調(diào)倒是很契合知乎的佛系風(fēng)格，從2011年1月至今，知乎不論在追逐風(fēng)口，還是商業(yè)化探索上都十分謹(jǐn)慎，開(kāi)始商業(yè)化后，遭遇了創(chuàng)作者和用戶(hù)的“去精英化”質(zhì)疑，發(fā)布多份凈虧損擴(kuò)大財(cái)報(bào)后，又反映出了知識(shí)付費(fèi)行業(yè)的尷尬。好在知乎在兩次上市的一年多調(diào)整了營(yíng)收結(jié)構(gòu)，擺脫了靠廣告單腿走路的依賴(lài)癥。完成了在資本市場(chǎng)的大動(dòng)作，知乎還需要時(shí)間解決業(yè)務(wù)清單上的問(wèn)題。

兩次都破發(fā)

4月11日知乎正式向港交所遞交了招股書(shū)，4月22日知乎完成雙重上市，成為第一家以雙重上市方式回港的互聯(lián)網(wǎng)公司。之所以強(qiáng)調(diào)雙重上市，是因?yàn)檫@種模式較之前互聯(lián)網(wǎng)公司普遍采取的二次上市，流程更復(fù)雜。

不過(guò)，這個(gè)“首家”并沒(méi)有給知乎開(kāi)盤(pán)帶來(lái)多少利好。4月22日知乎開(kāi)盤(pán)破發(fā)，較32.06港元的發(fā)行價(jià)下跌24.2%，巧合的是，一年前知乎在紐交所上市時(shí)，同樣是開(kāi)盤(pán)破發(fā)，只不過(guò)當(dāng)時(shí)跌幅14.6%。

和此前大多赴港二次上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同的是，知乎這次沒(méi)有增發(fā)新股。根據(jù)招股書(shū)，知乎在港交所發(fā)售的股份全部來(lái)自于早期投資者，此次在港交所上市前，知乎CEO周源持有知乎11.64%股份，騰訊對(duì)知乎的持股比例是12.02%，創(chuàng)新工場(chǎng)9.65%，啟明8.27%。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前中概股價(jià)值被市場(chǎng)普遍低估，知乎也位列其中。如果在當(dāng)前環(huán)境增發(fā)新股將大大稀釋現(xiàn)有股東，知乎的做法是對(duì)當(dāng)前股東利益的保護(hù)，同時(shí)也表達(dá)了對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的信心。但文淵智庫(kù)創(chuàng)始人王超向北京商報(bào)記者直言，“雙重上市一般都會(huì)發(fā)售新股，知乎這次不增發(fā)新股，還是對(duì)自己沒(méi)有信心的表現(xiàn)”。

對(duì)于股價(jià)表現(xiàn)，知乎內(nèi)部員工對(duì)于此次雙重上市也表現(xiàn)淡定，有員工告訴北京商報(bào)記者，“沒(méi)什么額外的慶?；顒?dòng)，就是一個(gè)平平無(wú)奇的周五”。周源在上市云敲鑼形式上更多強(qiáng)調(diào)的是“不能丟掉危機(jī)感。應(yīng)該堅(jiān)決地和‘水化’做斗爭(zhēng)，不能停止對(duì)產(chǎn)品的思考，永遠(yuǎn)需要記得我們的產(chǎn)品是為了解決什么問(wèn)題，如何更好地去解決”。

不再依賴(lài)廣告

從營(yíng)收上看，知乎2019-2021年表現(xiàn)不錯(cuò)，營(yíng)收分別是6.7億元、13.5億元、29.6億元，具體到2021年的四個(gè)季度，相應(yīng)營(yíng)收是一季度營(yíng)收4.78億元，同比增長(zhǎng)154.2%;二季度營(yíng)收6.38億元，同比增長(zhǎng)144.2%;三季度營(yíng)收8.24億元，同比增長(zhǎng)115.1%;四季度營(yíng)收10.19億元，同比增長(zhǎng)96.1%。

對(duì)比2019-2021年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)，知乎也有不小變化。2019年知乎廣告營(yíng)收占比86%，是最大的營(yíng)收來(lái)源，到了2020年該數(shù)字降到了62%，2021年，知乎廣告營(yíng)收占比在四個(gè)季度依次是44.8%、38.9%、39%、37.1%。

非廣告業(yè)務(wù)中知乎的內(nèi)容商務(wù)解決方案表現(xiàn)最突出，2021年四個(gè)季度，知乎這塊業(yè)務(wù)營(yíng)收分別是1.21億元、2.07億元、2.78億元、3.67億元，相應(yīng)的營(yíng)收占比依次是25.3%、32.4%、33.7%、36%。

放在互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)增長(zhǎng)，但競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化的背景下看，知乎營(yíng)收結(jié)構(gòu)的調(diào)整是利好消息。不過(guò)虧損仍是這家公司的老問(wèn)題。

2019-2021年，知乎經(jīng)調(diào)整凈虧損8.2億元、3.4億元、7.5億元。具體到2021年，一季度，知乎經(jīng)調(diào)整凈虧損1.94億元，同比擴(kuò)大19.7%;二季度知乎凈虧損2億元，上年同期是凈虧損7020萬(wàn)元;三季度凈虧損1.12億元，上年同期是凈虧損7920萬(wàn)元;四季度凈虧損2.41億元，上年同期是凈虧損2630萬(wàn)元。

近期一則知乎視頻業(yè)務(wù)調(diào)整的消息，也讓業(yè)內(nèi)人士對(duì)知乎新業(yè)務(wù)的進(jìn)展有諸多猜想。報(bào)道稱(chēng)，“知乎視頻部門(mén)被降級(jí)，視頻業(yè)務(wù)一號(hào)位蔡林已于2021年3月離職，除產(chǎn)品之外的近百人團(tuán)隊(duì)，或被內(nèi)部‘活水’轉(zhuǎn)崗社區(qū)及會(huì)員業(yè)務(wù)，或被裁員”。截至北京商報(bào)記者發(fā)稿，知乎相關(guān)人士對(duì)此上述消息未予確認(rèn)?；蛟S周源在演講中強(qiáng)調(diào)的可以解釋?zhuān)?ldquo;功能、戰(zhàn)略、方法論，都可以順時(shí)而變，知乎更重要的是它的不變：我們的初心，不變;我們對(duì)使命的堅(jiān)持，不變;我們理性樂(lè)觀的精神，永遠(yuǎn)不變”。

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