近年來,“去小米化”成為小米生態(tài)企業(yè)的主題詞。小米系企業(yè)及順為資本也多次減持小米生態(tài)鏈企業(yè)。
據(jù)搜狐財經(jīng)報道,保守統(tǒng)計下小米系企業(yè)通過減持石頭科技、九號公司已套現(xiàn)22.68億元;順為通過減持石頭科技、九號公司、華米科技、云米或已套現(xiàn)31.27億元。
在2021年業(yè)績財報中,小米公布自2020年融資近250億港元后,小米累計的對外投資情況:投資超過390家公司,總賬面價值603億元,同比增長25.7%。截至2021年3月31日,公司投資的總價值為697億元;2021年小米集團通過處置投資,獲得稅后凈收益人民幣33億元。
今年以來,小米系的減持之路,仍然在繼續(xù)。
雷峰網(wǎng)(公眾號:雷峰網(wǎng))6月7日消息,九號公司再次發(fā)布公告稱,紅杉資本和小米集團旗下的創(chuàng)投機構(gòu),從2021年11月18日-2022年6月5日期間大手筆合計減持了九號公司近6.5%的股份。公告稱,公司于2022年6月5日分別收到存托憑證持有人Sequoia、People Better的 《關(guān)于減持九號有限公司存托憑證進展的告知函》。“當前持有存托憑證來源”都是來自“IPO前取得”。
Sequoia、People Better減持比例分別為4.02%和2.43%,減持后分別依然分別持有九號公司10.06%和6.71%。
Sequoia,即紅杉。而People Better,是小米控制的企業(yè)。
據(jù)了解,Sequoia為Sequoia Capital China Growth Fund III, L.P.(紅杉美元基金)的全資子公司,Sequoia 的實際控制人為沈南鵬。People Better間接股東為Xiaomi Corporation(小米集團),根據(jù)People Better出具的承諾函,People Better 的實際控制人為雷軍。
值得注意的是,紅杉、People Better早在2014年就參與了九號公司的A輪融資。這意味著,上述兩家股東對九號公司的投資周期長達8年。
2012年,九號公司創(chuàng)始團隊開始創(chuàng)業(yè),進入平衡車品類。2014年,成立剛剛2年的九號公司獲得小米、紅杉、順為、華山等明星資本8000萬美元的A輪融資,九號也正式成為小米生態(tài)鏈的一員。
2020年10月29日,九號公司存托憑證正式在上交所科創(chuàng)板上市,一舉成為A股“CDR第一股”。上市當天,公司存托憑證一度大漲逾160%,最終收漲103.27%,總市值271億元。
隨后,公司股價連漲3個月,最高觸及112.70元,總市值一度逼近800億元。公司最新股價報66元/股,較發(fā)行價上漲248%,市值為465億元。
值得一提的是,上市解禁期一到,小米、紅杉等資本正在逐步兌現(xiàn)對九號公司的投資收益。
A股上市前,小米系兩家公司PeopleBetter和Shunwei各自持有九號公司10.91%股權(quán),對應(yīng)于5.08%的表決權(quán)。上市后,兩家公司的持股比例分別下降至9.81%,而Sequoia的持股比例則為15.11%。
2021年11月初,九號公司披露存托憑證持有人詢價轉(zhuǎn)讓計劃書。包括Sequoia、PeopleBetter、Shunwei等在內(nèi)的十名存托憑證持有人,以57元/份存托憑證的價格,合計轉(zhuǎn)讓1760萬份存托憑證,嘉實基金、東方資管、興證全球、國泰君安等14家機構(gòu)接盤。
其中,Sequoia、PeopleBetter、Shunwei分別轉(zhuǎn)讓630萬份、408.5萬份、408.5萬份存托憑證,占九號公司存托憑證總數(shù)的0.89%、0.58%、0.58%,合計轉(zhuǎn)讓1447萬份存托憑證,對應(yīng)總金額約為8.25億元。
到去年11中旬,九號公司再次披露存托憑證持有人減持存托憑證計劃,Sequoia、PeopleBetter、Shunwei擬通過集中競價或大宗交易的方式,合計減持九號公司存托憑證數(shù)量不超過7569.35萬份,占公司存托憑證總份數(shù)的比例不超過10.74%。三家機構(gòu)各自減持比例分別為4.74%、3%、3%。
密集減持套現(xiàn),小米投資進入收割期
目前,小米生態(tài)鏈中已經(jīng)登陸二級市場的公司已有華米科技、云米科技、石頭科技、九號公司等,再算上遞交過招股書的素士科技、易來智能、趣睡科技等,已有近10家小米生態(tài)鏈企業(yè)進入公眾視野。
雖然都是雷軍系投資,但石頭科技、九號公司這兩家公司是雷軍系資本介入較早、持股較多且與小米關(guān)系緊密的。
石頭科技2014年成立,靠代工小米掃地機器人起家。2015年獲得雷軍系的順為資本和天津金米投資,公司上市后,順為資本持股9.64%、天津金米持股8.89%,雷軍系總持股18.53%。九號公司2012年成立,公司產(chǎn)品包括智能電動平衡車、智能電動滑板車。2015年A輪融資中獲得順為資本和People Better投資,其中People Better是小米的全資孫公司。公司上市后,People Better和順為資本各持股9.82%,雷軍系總持股19.64%。
不過,減持九號公司僅是小米今年頻繁套現(xiàn)的一例。
從去年開始,小米就陸續(xù)在減持九號公司和石頭科技的股份。近期,石頭科技也因為再次被小米減持股份而備受外界關(guān)注。
5月26日,石頭科技披露的公告顯示,順為資本計劃再次減持不超過400.8萬股股份,占公司總股本的比例不超過6%。其中,擬以集中競價方式,減持不超過約133.6萬股,不超過公司總股本的2%;以大宗交易方式減持不超過約267.2萬股,占比不超總股本的4%。
若此次減持股份數(shù)量達到最大計劃數(shù),順為持有的股份比例將大幅下降,或?qū)⑼顺銮拔宕蠊蓶|之列。
這不是順為第一次減持石頭科技股份。
石頭科技上市后,順為資本于2021年3月16日至4月14日,率先減持了50萬股,占其總股本的0.75%,減持價格為954.86元-1205元。其持有石頭科技股份比例降至8.87%。套現(xiàn)規(guī)模為4.8億-6億元。
值得注意的是,順為這兩次減持的時間點剛剛滿足規(guī)定時間限定。
據(jù)悉,順為是小米創(chuàng)始人雷軍創(chuàng)立的投資基金。 在上市之前,雷軍旗下的順為資本和金米投資合計持有石頭科技24.7%的股權(quán),石頭科技的第二和第三大股東。IPO后,順為資本和金米投資的持股比例被稀釋至18.53%。
2021年以來,除了小米相關(guān)方順為資本對石頭科技進行減持外,小米控制的天津金米也在股份解禁后進行了多次減持。
2021年2月,石頭科技披露的一份股東減持計劃顯示,天津金米擬通過集中競價或大宗交易的方式,減持石頭科技不超過133.3萬股,占公司總股本的比例不超過2%。
2021年3月16日至6月10日,天津金米實際以1000.28元-1344元的價格,完成了對石頭科技的減持。累計減持股份數(shù)達到了預(yù)計的133.3萬股,占其總股本的2%。天津金米持有的股份比例下降至6.89%。
不到一年,石頭科技再次披露了股東減持計劃。
2022年2月22日,一年解禁期限到后,天津金米、啟明以及高榕等投資機構(gòu)分別減持套現(xiàn)16.50億元、8.26億元和8.28億元。還有董監(jiān)高吳震、毛國華、萬云鵬、張志淳也分別套現(xiàn)了4.22億元、4.22億元、1.84億元和1.84億元。
在第一輪減持后,石頭科技股價已經(jīng)腰斬,但是大股東和董監(jiān)高們顯然并沒有停手的意思。
在2月24日發(fā)布的減持公告中,8位股東及董監(jiān)高人員擬再減持不超過718.6萬股,約10.75%的股份,如此大規(guī)模的減持行動勢必會給公司股價帶來不小的沖擊。
據(jù)不完全統(tǒng)計,石頭科技自2020年2月上市以來,共發(fā)布了5份有關(guān)股東減持所持股份的公告。分別是在2021年2月23日、6月18日、10月26日,2022年2月25日、5月27日發(fā)布公司股東及董監(jiān)高減持股份計劃公告,累計擬減持股份不超過34.152%。
受大減持影響,石頭科技公司的股價也從最高峰的1492.15元,跌落至如今的682.5元左右。
除石頭科技、九號公司外,華米也被順為資本減持。
在上市前,小米旗下基金People Better Limited持股華米科技19.3%,小米旗下基金Red Better Limited持股云米19.5%。
2021年4月華米披露的20-F文件顯示,順為資本通過Shunwei High Tech Limited持有1659.86萬股,持股6.6%。而在華米上市前,Shunwei High Tech Limited持股數(shù)為3798萬股。對比華米2018年、2019年、2020年發(fā)布的20-F文件,可以發(fā)現(xiàn),Shunwei High Tech Limited減持華米發(fā)生在2019年3月31日至2020年3月31日之間。
搜狐財經(jīng)統(tǒng)計,在該時間區(qū)間內(nèi),華米科技的股價處于7.27美元至16.82美元之間,均價為11.51美元。以均價測算,Shunwei High Tech Limited減持華米科技可套現(xiàn)2.45億美元(約15.56億元人民幣)。
此外,據(jù)云米于2021年4月份披露20-F文件顯示,Shunwei Talent Limited持股3211.14萬股,小米旗下Red Better Limited持股16.4%,持股數(shù)不變。翻閱過往文件可知,2020年3月31日順為資本相較2019年3月31日,已減持225萬股,2021年3月31日較2020年順為資本再次減持160.5萬股。
以云米2019年3月31日至2020年3月31日的均價8.88美元,以及2020年3月31日至2021年3月31日的均價11.12美元測算,Shunwei High Tech Limited減持云米可套現(xiàn)3782.76萬美元(約2.4億元人民幣)。
九號公司渴望“去小米化”,卻又無法擺脫小米
九號公司在小米體系中頗為醒目,除了與小米之前有股權(quán)綁定之外,九號公司的業(yè)務(wù)也與小米存在緊密聯(lián)系。
可以說,九號公司通過給小米代工快速打開了市場知名度。
從具體合作模式來看,小米向九號公司定制電動平衡車、電動滑板車等相關(guān)產(chǎn)品,而且九號公司在全球范圍內(nèi)只通過小米或其授權(quán)相關(guān)渠道進行分銷,兩家的合作以成本價采購/利潤分成模式為主,以供貨價直接采購的模式為輔。
2020年前三季度,九號公司歸母凈利潤為0.85億,終于實現(xiàn)了盈利,這與小米的幫扶有密切關(guān)系。
但很快九號公司也意識到,光依賴小米的平臺,是不足以支撐其長期發(fā)展的。因此,背靠小米生態(tài)鏈企業(yè)在打響品牌后,開始陸續(xù)開始推出自有品牌,拓展銷售渠道,推行去“小米化”。
2017年至2020年,九號公司與小米集團發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為10.19億元、24.34億元、24億元、27.56億元,占當期營業(yè)收入比重分別為73.76%、57.31%、52.33%、45.91%。2021年年中,其與小米集團發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額為18.06億元,占當期營業(yè)收入比重為 38.27%。
從數(shù)據(jù)上來看,小米為九號公司貢獻的營收占比從73.76%一路下滑,但仍相對較高。
不過,去小米化,并非那么容易。
九號公司曾表示,如果小米未來向公司采購金額顯著下降,公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響。
由于小米產(chǎn)品定位于性價比,且主要采用利潤分成模式,小米給予九號公司的利潤空間愈發(fā)微薄。2017年-2019年,九號公司對小米銷售產(chǎn)品的毛利率分別為22.46%、20.79%和15.11%,毛利率一路下降。
此外,從九號公司的全部產(chǎn)品銷售毛利率來看,2018年至2022年第一季度的銷售毛利率分別為28.86%、27.42%、27.69%、23.23%、22.03%,也呈現(xiàn)逐年走低的勢態(tài)。
除了毛利率走低之外,九號公司的業(yè)績似乎也陷入了滯漲時期。
從營業(yè)收入來看,2021年第四季度為19.44億元,環(huán)比下跌21.74%;到了2022年第一季度為19.17億元,環(huán)比下跌1.39%。
從凈利潤來看,2021年第四季度為2230.91萬元,而上個季度為1.34億元,環(huán)比下跌83.35%;到了2022年第一季度為3844.66萬元,環(huán)比增長72.34%。
這也說明,九號公司營業(yè)收入連續(xù)兩個季度萎縮,凈利潤連續(xù)兩個季度疲軟。
換言之,在“去小米化”運動下,九號公司的業(yè)績不容樂觀,一方面是營收增速放緩,另一方面凈利下滑。
去小米化后,石頭科技業(yè)績增速創(chuàng)五年新低
作為小米生態(tài)鏈企業(yè),石頭科技的發(fā)展也離不開小米,其憑借小米在品牌、渠道、供應(yīng)鏈等方面的支持起家,業(yè)績和市場占有率得到快速提升,在業(yè)內(nèi)迅速嶄露頭角。
最近幾年,隨著毛利率較高的自有品牌產(chǎn)品銷售額占比逐漸提升,“去小米化”戰(zhàn)略意圖漸顯。
招股書顯示,石頭科技與小米集團的關(guān)聯(lián)交易比重在逐年大幅下降。2016年、2017年、2018年及2019年1-6月,二者的關(guān)聯(lián)交易金額為分別為1.83億元、10.1億元、15.29億元和9.14億元,占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為100%、90.36%、50.17%和43.01%。
2020年上半年,來自小米的收入已經(jīng)降到不足兩成。2021年后,石頭科技與小米似乎“漸行漸遠”。小米不僅持續(xù)減持了石頭科技,雙方的交易往來也在陸續(xù)減少。
此時的石頭科技,更是加快了海外市場的拓展步伐,用以緩解“去小米化”中的業(yè)績。
但去小米化后,石頭科技的路并沒有那么好走。
今年2月24日晚間,石頭科技發(fā)布2021年度業(yè)績快報公告,2021年實現(xiàn)營業(yè)收入58.37億元,同比增長28.84%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤14.02億元,同比增長2.4%。
2021年前三季度,石頭科技的凈利潤為10.16億元,同比增長為12.98%。四季度的增速有所下滑。與2020年、2019年分別75%、155%的凈利潤增速相比,更是大幅下滑。
數(shù)據(jù)顯示,石頭科技歷年歸母凈利潤增速總體處于下滑區(qū)間。2017年-2019年,凈利潤和營收增速分別為696.05%、359.11%、154.52%和510.95%、172.72% 、37.81% 。
到2021年,營收增速已經(jīng)降到了28.84%,而凈利潤增速下降到2.40%。
對比以往的年度財報數(shù)據(jù)來看,盡管2021年的營收增速有所增長,但營收增速已處于趨緩狀態(tài),且凈利潤增速有大幅下降。
營收上去了,利潤卻“停滯”了。增收不增利,首次出現(xiàn)在了石頭科技的財報中。
而難賺錢的背后,是營業(yè)成本的增長。財報顯示,石頭科技營業(yè)成本為30.19億元,同比增長33.69%。
對于營業(yè)成本的增加,石頭科技給出的解釋為,營業(yè)收入增長導(dǎo)致營業(yè)成本的同步增長,以及委外加工費漲價導(dǎo)致的單位成本增加所致。
業(yè)績快報發(fā)布后,石頭科技開盤股價暴跌盤中股價一度跌破600元大關(guān)。從去年6月高位以來,石頭科技的股價已經(jīng)腰斬,從最高1492元,跌到如今股價不到700元,市值只剩449億元。
2020年2月21日,石頭科技在科創(chuàng)板上市,上市的發(fā)行價為271.12元/股,被認為是“科創(chuàng)板發(fā)行價第一股”。
上市后,公司股價一路飆漲,于2020年12月16日首次突破一千元大關(guān),成為當時A股市場上除貴州茅臺外第二只千元股,同時也是科創(chuàng)板唯一的一只千元股。
然而自去年6月21日,股價沖至高點1492.94元后,石頭科技便一路坐上了“過山車”。
僅僅一個多月間,股價震蕩下跌34%,市值蒸發(fā)340億。此后石頭科技股價重回至1337元(8月23日收盤價),不足一月波動上漲超25%。短短兩月,石頭科技股價振幅之大讓市場為之側(cè)目。
對外界來說,石頭科技失去小米生態(tài)鏈的支持對公司造成的影響也不小,雙方可能由此前的合作光系轉(zhuǎn)化為競爭關(guān)系。
還有券商人士認為,石頭科技與小米共享專利,也沒有自己的專有渠道,在缺少小米支撐后短期內(nèi)很難建立比較高的競爭壁壘。
而股東大額減持的行為,或許也在一定程度上透露出他們對于石頭科技未來成長性的擔憂。
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