網(wǎng)易究竟是一家什么公司?這個(gè)問題似乎難有定論。

如果用財(cái)報(bào)數(shù)字去衡量，那網(wǎng)易應(yīng)該是一家游戲公司，游戲一直以來都是網(wǎng)易公司的營收大頭，常年占據(jù)總營收比重一半以上。但每當(dāng)提到網(wǎng)易，我們腦海中又常常會(huì)浮現(xiàn)網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易有道、網(wǎng)易嚴(yán)選等等和游戲毫不相干的產(chǎn)品;因?yàn)轲B(yǎng)豬，我們還更習(xí)慣于網(wǎng)易的另一個(gè)外號(hào)“豬廠”。

網(wǎng)易看上去興趣廣泛，氣質(zhì)復(fù)雜，文化和價(jià)值觀模糊，但就是這樣一家公司，仍然在源源不斷吸引著欣賞她的投資者。

6月11日上午9點(diǎn)30分，網(wǎng)易正式在港交所掛牌，開盤上漲8.13%，截至收盤，網(wǎng)易股價(jià)漲5.69%，報(bào)130港元，市值達(dá)4458.21億港元。回想20年前在納斯達(dá)克的那次“流血上市”——首日即破發(fā)，加之美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，流動(dòng)性降低，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂……網(wǎng)易這次回港二次上市可謂風(fēng)光。

這次上市的一個(gè)背景是，網(wǎng)易近一年自從進(jìn)行了大刀闊斧的改革，終于重回增長軌道。據(jù)其5月20日發(fā)布的2020年第一季度財(cái)報(bào)，Q1網(wǎng)易營收170.6億元，超市場預(yù)期的156.54億元，同比增長18.3%。增長的關(guān)鍵在于穩(wěn)住了游戲，Q1網(wǎng)易核心游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，占總營收的比重近80%，環(huán)比增長16.5%，創(chuàng)近兩年新高。

這也是網(wǎng)易去年選擇剝離電商這一拖累后的結(jié)果。去年9月，網(wǎng)易考拉以20億美元身價(jià)委身阿里，被認(rèn)為是丁磊放棄電商賽道的標(biāo)志。減負(fù)電商重新聚焦游戲后，資本市場給予了網(wǎng)易積極的反饋，Q1財(cái)報(bào)發(fā)布后，網(wǎng)易股價(jià)整體漲幅已超50%，一改近年來市值腰斬的頹勢。

剝離電商背后體現(xiàn)的是網(wǎng)易的邊界意識(shí)。它符合丁磊的一貫作風(fēng)：不過分執(zhí)著于風(fēng)口，對(duì)待成本和收益小心謹(jǐn)慎，精明，見壞就收。事實(shí)上，這種邊界感也一直存在在網(wǎng)易20多年來的發(fā)展歷程中。

1.業(yè)務(wù)的“邊界”

盡管網(wǎng)易看上去興趣廣泛，但仔細(xì)看會(huì)發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)易有道、網(wǎng)易云音樂和網(wǎng)易嚴(yán)選等等這些它如今堅(jiān)持的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，沒有一個(gè)是所謂的“風(fēng)口”。網(wǎng)易代表的教育，網(wǎng)易云音樂代表的藝術(shù)，還有網(wǎng)易嚴(yán)選代表的品牌，都是先于互聯(lián)網(wǎng)的存在。

網(wǎng)易真正“錯(cuò)過”的風(fēng)口，是2008年的社交，2009年的視頻網(wǎng)站，2011年的團(tuán)購，2014年的P2P，2015年的O2O，2016年的直播，2017年的共享經(jīng)濟(jì)，2018年的短視頻……

這些都是丁磊判斷燒錢太狠而盈利無期的新興行業(yè)，是“邊界”外的東西。在參加吳曉波的節(jié)目《十年二十人》錄制時(shí)，他曾明確過自己的原則，“過去這十幾年的風(fēng)是很多……但好多都是一陣妖風(fēng)。我們更愿意在自己熟悉的領(lǐng)域里面做好自己的事情，不熟悉的領(lǐng)域，我們一律不碰。”

現(xiàn)在網(wǎng)易選擇堅(jiān)持的，一種是丁磊真正有興趣、覺得這件事有價(jià)值的，比如網(wǎng)易云音樂。為了這個(gè)心頭好，丁磊會(huì)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)反復(fù)調(diào)試20多遍網(wǎng)易云音樂App播放界面黑膠唱片的轉(zhuǎn)速，參加旗下電音廠牌舉辦派對(duì)現(xiàn)場打碟，他在網(wǎng)易云音樂的賬號(hào)名稱是“網(wǎng)易UFO丁磊”，動(dòng)態(tài)至今都更新得很勤快。

另一種則是丁磊認(rèn)為能給公司帶來盈利機(jī)會(huì)的，比如網(wǎng)易有道。去年9月剝離電商業(yè)務(wù)，10月迎來網(wǎng)易有道紐交所上市后，網(wǎng)易更改了財(cái)報(bào)披露方式，業(yè)務(wù)板塊從原先的游戲、電商、廣告、創(chuàng)新及其他，調(diào)整為了游戲、網(wǎng)易有道和創(chuàng)新及其他，某種角度看可以理解成網(wǎng)易有道終于肩負(fù)起了它“賺錢養(yǎng)家”的責(zé)任。

從最新的招股書來看，不管是網(wǎng)易云音樂還是網(wǎng)易有道，都還沒盈利，但丁磊覺得值得。它們是“邊界”以內(nèi)的東西。

也有一些業(yè)務(wù)曾經(jīng)在邊界以內(nèi)，但后來又被踢出邊界的。網(wǎng)易考拉是最顯眼的案例，它所代表的網(wǎng)易電商甚至一度被丁磊視作網(wǎng)易除游戲外的第二增長曲線。而考拉的出局也曾讓很多人尤其是網(wǎng)易的員工覺得不解，被阿里收購前，考拉仍然是跨境電商賽道的行業(yè)龍頭，且為公司貢獻(xiàn)的毛利率一直在慢慢改善。但丁磊覺得等不了，原因大部分還是他認(rèn)為的“燒錢太狠而盈利無期”，又或兼而有之的，是他真的沒興趣了。

如果是一個(gè)野心勃勃的創(chuàng)業(yè)者，或許他/她會(huì)選擇死磕，因?yàn)橐呀?jīng)到達(dá)了如此高度，哪怕將燒再多錢。但這次的老板是丁磊，他的經(jīng)驗(yàn)和原則決定了他不會(huì)做繼續(xù)下去的選擇。

看上去，丁磊所有的堅(jiān)持與放棄都帶著幾分任性，而支撐起他這份任性的，是游戲。

因?yàn)橛螒驑I(yè)務(wù)，網(wǎng)易才有錢能活下來。在早期網(wǎng)易最困難的一段日子，游戲曾挽救其于水火——《西游》系列讓網(wǎng)易起死回生，《夢幻西游》成為當(dāng)時(shí)中國同時(shí)在線人數(shù)最高的網(wǎng)游，隨著代理《魔獸世界》《爐石傳說》《風(fēng)暴英雄》等游戲，網(wǎng)易股價(jià)一路重回巔峰。時(shí)至今日，游戲也是網(wǎng)易最賺錢的業(yè)務(wù)，毛利率一直保持在60%左右，是十分健康的盈利方式。

根據(jù)此次的招股書，2019年全年在線游戲服務(wù)營收464.2億元人民幣，占總營收78.4;今年Q1游戲營收為135.2億元，占總營收比重達(dá)到79.2%。

游戲就像是網(wǎng)易的護(hù)身符，它帶來源源不斷的財(cái)富給了網(wǎng)易任性發(fā)展其他業(yè)務(wù)的資本。但丁磊對(duì)游戲業(yè)務(wù)營收增速的潛在瓶頸不是也不是沒有估計(jì)，事實(shí)上，他隨時(shí)都保持著危機(jī)感，尋找第二增長曲線是一種表現(xiàn)，讓網(wǎng)易有邊界也是一種表現(xiàn)。

某種程度上，現(xiàn)在的游戲業(yè)務(wù)也決定了網(wǎng)易的邊界有多寬。

2.丁磊的“邊界”

丁磊的邊界在于，他不會(huì)讓自己失去對(duì)于網(wǎng)易的控制權(quán)。

早在2000年網(wǎng)易納斯達(dá)克IPO前，丁磊對(duì)網(wǎng)易的持股比例就高達(dá)68.7%，上市稀釋后，仍高達(dá)58.5%。這樣的比例在赴美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中十分罕見。

2000年網(wǎng)易還只是一家有著200多名員工的小企業(yè)，到20年后的今天，網(wǎng)易已經(jīng)成長為有超過1.8萬名員工的大集團(tuán)。而即便如此，丁磊對(duì)網(wǎng)易的控制仍未改變。

網(wǎng)易向港交所提交的招股書顯示，丁磊目前對(duì)公司有絕對(duì)控制權(quán)，他是網(wǎng)易目前的第一大股東，持有14.56億股，占總股本比重高達(dá)44.7%。而第二大股東Orbis Investment Management Limited，持股僅1.674億股，占總股本的5.1%。這是唯二兩個(gè)網(wǎng)易持股超過5%的股東。

對(duì)比和網(wǎng)易同一年上市的搜狐，張朝陽長期只持有搜狐20%的股權(quán)，雖然到2018年增加至了25.64%，但搜狐前20大機(jī)構(gòu)股東共持有其52.81%股權(quán)，張朝陽早已失去了對(duì)搜狐的控制權(quán);再對(duì)比阿里巴巴和馬化騰，其創(chuàng)始人的持股比例更低——馬云持股阿里巴巴6.2%，馬化騰則持股騰訊約8.6%。

丁磊不是沒有釋放更多股權(quán)給外界的選擇，他完全可以像騰訊或是華為那樣，推出員工持股等等類似舉措，但他確實(shí)沒有這樣做。

這可能又是一個(gè)“一朝被蛇咬，十年怕井繩”的故事。20年前網(wǎng)易納斯達(dá)克上市的時(shí)候，丁磊曾聘請(qǐng)國際職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)協(xié)助IPO進(jìn)程，讓臺(tái)灣人黎景輝擔(dān)任網(wǎng)易CEO，自己則轉(zhuǎn)任首席技術(shù)官。然而這到后來演變成了那場著名的“丁黎之爭”，丁磊險(xiǎn)些被黎趕走，最后還是靠的超過5成的絕對(duì)控股權(quán)化解了危機(jī)。這慢慢讓丁磊養(yǎng)成了一種邊界意識(shí)。

高持股比例決定了網(wǎng)易會(huì)很明顯地帶有丁磊的個(gè)人風(fēng)格，就像有人評(píng)論的，“網(wǎng)易更像丁磊的私人公司”。

這也不可避免地造成過一些問題。有離職員工評(píng)價(jià)過丁磊“吝嗇”、“保守”和“隨意”，事實(shí)上，網(wǎng)易諸多出走的前高管，比如當(dāng)了陌陌CEO的唐巖，YY董事長的李學(xué)凌還有猿題庫創(chuàng)始人的李甬，多少都和丁磊的強(qiáng)勢有關(guān)。

但丁磊似乎不曾改變什么，可能是經(jīng)歷所致，也可能因?yàn)樾愿瘢诮邮堋度宋铩冯s志的一次采訪中，他形容自己，“我性格直接，包容性差，所以只能給自己標(biāo)一個(gè)真小人，而不是真君子……但是坦蕩蕩很重要啊。”

很大程度上，丁磊的格局也決定了網(wǎng)易能夠到達(dá)的高度。一個(gè)必須承認(rèn)的事實(shí)是，中國互聯(lián)網(wǎng)剛剛興起時(shí)的“三大門戶”新浪、搜狐和網(wǎng)易，到現(xiàn)在唯有網(wǎng)易后勁十足。目前網(wǎng)易的最新市值是564.4億元美元，而新浪和搜狐加起來還不到24億美元。某種程度，丁磊讓網(wǎng)易變成了中國互聯(lián)網(wǎng)世界的一個(gè)孤例。

很難說丁磊是不是成功了，但他的確讓97年的網(wǎng)易堅(jiān)持到了現(xiàn)在。換個(gè)角度看，這個(gè)精明的浙江商人身上反而帶有一種浪漫和傳奇色彩。他的邊界和網(wǎng)易的邊界相互影響，很多時(shí)候又很難分得開。

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