平安證券發(fā)布研究報告稱，看好全年盈利能力修復，銀行板塊配置價值提升。一季報行業(yè)盈利增速低點確認，主要受資產重定價以及居民端復蘇低于預期的影響。展望后續(xù)季度，國內經濟向好趨勢不變，在此背景下，居民消費傾向和風險偏好的修復仍然值得期待，成為推動板塊盈利回升的催化劑。繼續(xù)看好銀行板塊全年表現(xiàn)，考慮到當前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.58x，估值處于低位且尚未修復至疫情前水平，在后續(xù)盈利有望逐季修復的背景下，板塊的配置價值提升。

個股方面：看好基本面改善確定的優(yōu)質區(qū)域性銀行長沙銀行（601577）(601577.SH)、蘇州銀行（002966）(002966.SZ)、江蘇銀行（600919）(600919.SH)、成都銀行（601838）(601838.SH)、常熟銀行（601128）(601128.SH)，同時關注以招商銀行（600036）(600036.SH)、郵儲銀行（601658）(601658.SH)為代表的零售銀行估值修復。

(資料圖)

事件：近日媒體報道，調整協(xié)定存款及通知存款利率上限：國有四大行執(zhí)行基準利率加10BP;其它金融機構執(zhí)行基準利率加20BP。

平安證券發(fā)主要觀點如下：

調整協(xié)定及通知存款利率上限，高成本存款持續(xù)壓降。

媒體報道稱自5月15日開始，各家銀行執(zhí)行新的協(xié)定及通知存款利率上限，國有四大行執(zhí)行基準利率加10BP，其它金融機構執(zhí)行基準利率加20BP，同時停辦不需要客戶操作的、智能自動滾存的通知存款。協(xié)定存款指對公客戶中超過基本額度(一般為50萬)的部分按照合同利率計息，劃入銀行對公活期存款進行統(tǒng)一核算。通知存款為存款人辦理不約定存期以及支取需要提前通知的存款，個人客戶和對公客戶都能開設通知存款的賬戶。今年以來，中小銀行緊跟去年9月大行調降存款利率的步伐，主動下調了定期存款利率，行業(yè)結構性存款規(guī)模也在3月后持續(xù)壓降，非標產品的增速水平持續(xù)放緩，符合監(jiān)管機構“盤活存量資金“以及打擊資金空轉和壓降存款利率的整體基調，銀行業(yè)高息攬儲的壓力得到緩解。

對銀行影響：緩解資產端下行壓力，存款成本有望持續(xù)下行。

該行認為存款定價的持續(xù)下行主要是對沖資產端下行的壓力以及存款市場的供需關系變化帶來的自發(fā)行為。從息差方面來看，22年LPR利率的下調疊加讓利實體經濟的持續(xù)深化，新發(fā)放貸款利率持續(xù)下降，2022年新發(fā)放貸款加權平均利率為4.57%，同比下降69bp，環(huán)比三季度下降12bp，資產端定價壓力持續(xù)加大，此外居民風險偏好的下降帶來了存款高速增長，但定期化趨勢較為嚴重，該行測算A股上市銀行22年活期存款占比同比下降3.08%，存款成本率同比上升2.33BP。從市場供需來看，存款規(guī)模的快增保證了銀行資金的來源，23Q1存款規(guī)模同比增長12.7%，增速水平較22年同期提高了2.7個百分點，較年初提升了1.1個百分點，資金供給充足的情況下，下調存款利率的內生動力較為充足。綜上，該行認為，存款利率普遍下調主要是自發(fā)性的市場調節(jié)行為，但仍存在持續(xù)下行空間。

對大類資產配置影響：理財規(guī)模有望回暖，關注高股息資產配置價值。

該行認為在存款利率持續(xù)下調的背景下，理財產品的吸引力將會有所抬升，理財產品收益率和存款利率的差距有望進一步擴大，根據普益標準數(shù)據，4月份理財公司開放式固收類理財產品(不含現(xiàn)金管理類產品)、封閉式固收類理財產品近一個月的年化收益率平均水平分別為4.43%/5.35%，明顯高于一年期定期存款利率，4月理財市場規(guī)模環(huán)比提升5.14%至25.4萬億元，理財市場有所回暖，在經濟修復企穩(wěn)的背景下，超額儲蓄轉向大類資產投資可能加大。此外，存款利率下行帶來的無風險中樞利率的下降使得高股息板塊配置價值得到提升，目前銀行板塊23年股息率為5.68%，持續(xù)關注銀行板塊未來的價值提升。

風險提示：1)經濟下行導致行業(yè)資產質量壓力超預期抬升。2)利率下行導致行業(yè)息差收窄超預期。3)房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風險抬升。

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