對于3D打印領域的“吃瓜群眾”來說,這幾周過得非常激動人心。3D打印行業(yè)巨頭Stratasys先是多次拒絕Nano Dimension的收購要約,隨后宣布與Desktop Metal合并,現(xiàn)在又有3D Systems主動出價收購Stratasys。
整個行業(yè)都在密切注視著Stratasys,無論最終的結果如何,無疑都將對該領域的未來發(fā)展產(chǎn)生著深遠的影響。
(資料圖)
2023年5月30日,3D Systems提議以現(xiàn)金和股票的方式收購Stratasys,根據(jù)提議,每股Stratasys股東將以7.50美元的現(xiàn)金和1.2507股3D Systems股票的形式進行交易。Stratasys股東將擁有合并后公司40%的股份,并獲得5.4億美元現(xiàn)金。
3D Systems估計合并后實體在2024年的收入為13億美元,自由現(xiàn)金流為1.21億美元。該公司還表示,該交易將能迅速進行,包括快速獲得監(jiān)管部門的批準。
與Stratasys相關聯(lián)的多股力量
過去的2個月,Stratasys拒絕了其最大股東Nano Dimension Ltd(持有14.2%股份)多次提出的收購要約。5月25日,Nano Dimension提出以每股18.00美元的現(xiàn)金收購Stratasys已發(fā)行普通股的38.8%至40.8%,期望擁有53%至55%的股份以獲得公司控制權。
然而,就在同一天,Stratasys宣布收購Desktop Metal,根據(jù)協(xié)議,雙方將通過一項價值約18億美元的全股票交易進行合并,預計該交易將在年底前完成。換句話說,通過與Desktop Metal合并,Stratasys正試圖稀釋Nano Dimension已占有的股份,擺脫這項惡意收購努力保持自己的獨立性。
此外,在3D Systems提議收購Stratasys的同一天,也就是5月30日,Stratasys宣布拒絕了Nano Dimension提出的部分收購要約。針對3D Systems的收購,Stratasys尚未做出任何決定,但它同時聲明沒有改變其對與Desktop Metal商定的交易。據(jù)Stratasys首席執(zhí)行官Yoav Zeiv透露,Stratasys的管理層目前似乎專注于與Desktop Metal的合并,通過增長鞏固桌面金屬能力,特別是在金屬粘合劑噴射和燒結方面。
猜拒絕3D Systems的3個理由
Stratasys和3D Systems在最近一個季度的銷售額都下降了約9%,且都處于虧損狀態(tài)。扭轉(zhuǎn)這一趨勢并迅速增長或許是2家公司能夠走到一起的共同目的,而對于Stratasys來說,Nano Dimension正在給它施加壓力,但很明顯通過收購Desktop Metal,Stratasys已經(jīng)找到了解決方法,所以它很可能在下周會禮貌的回應3D Systems:拒絕收購。
這里資源庫給出自己的分析。
1,價格不合適
截至6月2日,3D Systems股票價格為9.28美元,Stratasys股票價格為16.21美元。根據(jù)每股7.50美元現(xiàn)金加1.2507股3D Systems股票的交易條件,3D Systems提出的每股總價值約為19.1美元。與Nano Dimension提出的每股18.00美元的全現(xiàn)金收購相比,增長并不明顯。需要注意的是,此數(shù)據(jù)是基于Stratasys股價上漲11.2%至16.21美元計算的,按照之前的股價計算,3D Systems的收購報價為18美元。
此外,根據(jù)兩家公司的當前估值,與3D Systems達成的交易可能涉及12.25億美元,低于先前估計的Desktop Metal合并的總額18億美元。
2,業(yè)務不互補
3D Systems擁有廣泛的技術組合,包括熔融沉積技術、噴墨打印技術以及立體光刻技術。此外,它還制造選擇性激光燒結3D打印機,與Stratasys自己的聚合物粉末床融合產(chǎn)品相競爭。同時,3D Systems還開始開發(fā)基于LCD的聚合物技術,類似于Stratasys通過收購Origin提供的技術。簡而言之,這次合并有很多技術領域的重疊之處。
相反地,與Desktop Metal的合并將以一種較少產(chǎn)生重疊的方式擴展Stratasys的產(chǎn)品組合。通過收購Desktop Metal,Stratasys還將獲得其先前收購的公司,包括金屬粘合劑噴射技術先驅(qū)ExOne和數(shù)字光處理(DLP)技術的發(fā)明者EnvisionTEC。
3,自己說了算
通過收購Desktop Metal,現(xiàn)有的Stratasys股東將持有合并后公司約59%的股份,從而擁有較大的話語權。相比之下,如果選擇被3D Systems收購,股東只能擁有新公司40%的股份。而且,目前兩家公司之間的差距非常小,Stratasys和Desktop Metal的合并將超過3D Systems,根據(jù)18億美元的總額來看,它將成為繼鉑立特之后全球第二大的3D打印公司。這兩家公司都是3D打印行業(yè)的老牌公司,我相信它們都不希望失去最終的控制權。
值得一提的是,Stratasys和Desktop Metal的合并計劃早在2022年11月開始。當時,雙方簽署了相互保密協(xié)議,正式展開合并的商談。到了2023年3月5日,Stratasys收到了Desktop Metal提出的股份交換的合并提議。然后在5月3日,Stratasys提交了一份不具約束力的意向書,表達了將Desktop Metal合并為其全資子公司的意愿。最終,于5月25日,雙方簽署了正式的合并協(xié)議。
最終的整合,不一定是來自同行
2023年1月20日,尼康宣布已完成對德國金屬3D打印機制造商SLM Solutions的收購。
該交易最初于去年達成,尼康以每股20.00歐元的價格收購SLM Solutions 100%的股份,總價為6.22億歐元。事實上,此前,GE也有意收購SLM Solutions,但被后者拒絕。
隨著時代的發(fā)展,傳統(tǒng)的工業(yè)巨頭正積極開拓更多的收入來源。以惠普為例,它選擇自主研發(fā)設備而非收購的方式進入3D打印行業(yè)。自2016年開始商業(yè)化以來,惠普的增材制造技術包括多射流熔融技術(MultiJet Fusion)和基于粘結劑噴射的金屬3D打印技術(Binder Jetting)已經(jīng)趨于成熟,尤其是多射流熔融技術在聚合物領域取得了相當大的市場份額。
內(nèi)部開發(fā)需要時間,所以其他在2D打印領域的巨頭如果想要入局3D打印,很可能會通過直接購買的形式。收購3D打印市場領導者,3D Systems、Stratasys或Desktop Metal等公司都是潛在被收購的對象。
收購對于3D打印行業(yè)產(chǎn)生的影響
從表面上來看,通過公司的重組合并將有助于推動3D打印行業(yè)的進一步整合,促進資源共享和技術進步。但我們不能忽視了現(xiàn)狀,近幾年,不管是因為疫情還是受到經(jīng)濟整體下滑的影響,從3D打印上市公司財報來看,自我盈利能力并不樂觀,部分公司為了節(jié)省成本,還在進行裁員。
收購可能是一種解決困境的方式。
而Stratasys收購戰(zhàn)是否會在2023年下半年點燃并購熱潮?我們也將拭目以待。然而,如果3D Systems真的收購了Stratasys,或許會進一步限制行業(yè)的創(chuàng)新,同時,合并后很多人也可能會選擇離開公司,選擇創(chuàng)業(yè),一批新的3D打印新秀又將出現(xiàn)。
相比之下,國內(nèi)的收購和合并才剛剛開始。最近,金石三維宣布收購了谷風(東莞)三維和蘇州大鯨三維,此前他們還收購了廣州雷佳。另外,聯(lián)泰科技也通過收購匯通三維和峻宸三維來進一步布局其產(chǎn)業(yè)。
最后,從某種程度上來說,3DSystems收購Stratasys,放在國內(nèi)就好比鉑立特收購華署高科。所以,這事還是很難成的。
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原文標題:深度分析 | 3D打印行業(yè)整合加劇,但3D Systems擬收購Stratasys?很難成
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