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焦點(diǎn)!中原證券:給予日月股份增持評(píng)級(jí)
時(shí)間:2023-06-07 12:17:14


(相關(guān)資料圖)

中原證券股份有限公司劉智近期對(duì)日月股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年報(bào)&2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):行業(yè)需求好轉(zhuǎn),盈利持續(xù)修復(fù)》,本報(bào)告對(duì)日月股份給出增持評(píng)級(jí),當(dāng)前股價(jià)為19.45元。

日月股份(603218)
投資要點(diǎn):
日月股份2022年報(bào):2022年?duì)I業(yè)收入約48.65億元,同比增加3.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3.44億元,同比減少48.4%;基本每股收益0.35元,同比減少49.28%。公司同時(shí)披露2023年一季報(bào),一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.73億元,同比增長(zhǎng)9.32%;凈利潤(rùn)1.31億元,同比增長(zhǎng)120.83%;基本每股收益0.13元。
業(yè)績(jī)逐季度修復(fù),最差時(shí)期已經(jīng)度過
2022年?duì)I業(yè)收入約48.65億元,同比+3.25%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約3.44億元,同比-48.4%,實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.65億元,同比-52.87%;其中2022Q4,實(shí)現(xiàn)收入15.39億元,同比+25.59%,環(huán)比+19.70%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元,同比+79.72%,環(huán)比+156.09%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.59億元,同比+421.79%,環(huán)比+177.02%。
業(yè)績(jī)逐季度修復(fù),逐步度過行業(yè)最差時(shí)期。公司2022年Q1-Q4季度營(yíng)業(yè)收入增速依次為-21.83%、-14.11%、28.79%、25.59%;扣非歸母凈利潤(rùn)增速依次為-89.67%、-88.68%、-32.52%、421.79%。
分業(yè)務(wù)看公司主要業(yè)務(wù)是球墨鑄鐵類鑄件營(yíng)業(yè)收入47.29億,同比增長(zhǎng)1.55%,占主營(yíng)收入比例為97.2%;合金類營(yíng)業(yè)收入0.29億,同比增長(zhǎng)281.25%;模具營(yíng)業(yè)收入0.75億。公司2022年共銷售鑄件44.93萬噸,同比增長(zhǎng)1.1%。單噸均價(jià)為1.08萬元/噸,基本持平去年。
毛利率逐步回升,盈利修復(fù)逐步加速
2022年報(bào)公司毛利率12.84%,同比下降7.45pct。毛利率下降主要原因是原材料價(jià)格仍處于高位,公司毛利率明顯承壓,但隨著2022年下半年原材料價(jià)格逐漸回落,公司毛利率從2022Q3開始逐季恢復(fù),2022Q4整體毛利率恢復(fù)至18.11%,同比+6.27pct;公司2022年凈利率7.07%,同比下降7.06pct。主要原因是毛利率大幅下降。2022年報(bào)公司加權(quán)ROE為3.9%,同比下滑3.94個(gè)百分點(diǎn)。
受益風(fēng)電裝機(jī)修復(fù)及原材料高位回落,2023Q1盈利快速修復(fù)
2023年Q1公司營(yíng)業(yè)收入10.73億元,同比增長(zhǎng)9.32%;歸母凈利潤(rùn)1.31億元,同比增長(zhǎng)120.83%;扣非歸母凈利潤(rùn)1.12億,同比增長(zhǎng)329.03%;毛利率20.4%,同比提升11.67pct,環(huán)比提升2.29pct;凈利率12.22%,同比提升6.17pct,環(huán)比提升0.93pct。
風(fēng)電裝機(jī)快速回升,原材料高位回落,公司盈利修復(fù)空間可期
2023年一季度風(fēng)電新增裝機(jī)10.4GW,同比增長(zhǎng)32%。其中,3月風(fēng)電新增裝機(jī)4.56GW,同比增長(zhǎng)110%,風(fēng)電裝機(jī)啟動(dòng)明顯。22年風(fēng)電招標(biāo)量保障了今年裝機(jī)高速增長(zhǎng)。
主要原材料球墨鑄鐵價(jià)格從2021年底高位的5100多元/噸逐步降低到2023年一季度約3900元/噸,降幅超過25%。4月以來球墨鑄鐵價(jià)格繼續(xù)下跌到3500元/噸左右,公司毛利率仍將穩(wěn)步攀升,盈利持續(xù)修復(fù)。公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司募投項(xiàng)目逐步達(dá)產(chǎn)。甘肅日月“年產(chǎn)20萬噸(一期10萬噸)風(fēng)力發(fā)電關(guān)鍵部件項(xiàng)目”建設(shè)在2022年12月進(jìn)入主要設(shè)備調(diào)試階段,2023年1月進(jìn)入試生產(chǎn)階段,2020年11月非公開發(fā)行股票融資投資年產(chǎn)22萬噸大型鑄件精加工項(xiàng)目處于建設(shè)期。上述項(xiàng)目全部完成后,公司將形成年產(chǎn)70萬噸鑄造產(chǎn)能和54萬噸精加工產(chǎn)能規(guī)模。產(chǎn)能擴(kuò)張配合行業(yè)裝機(jī)快速增長(zhǎng),毛利率修復(fù),公司盈利修復(fù)空間可期。
盈利預(yù)測(cè)與估值
鑒于公司是全球風(fēng)電鑄件龍頭企業(yè),逆勢(shì)持續(xù)加碼鑄件產(chǎn)能和布局機(jī)加工產(chǎn)能,不斷擴(kuò)大龍頭的規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。今年原材料價(jià)格下跌,疊加裝機(jī)復(fù)蘇,公司業(yè)績(jī)彈性較大。我們預(yù)測(cè)公司2023年-2025年?duì)I業(yè)收入分別為68.07億、85.29億、98.51億,2023年-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為8.87億、11.32億、13.27億,對(duì)應(yīng)的PE分別為27.13X、21.27X、18.14X,繼續(xù)維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1:風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期;2:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,毛利率下滑;3:原材料價(jià)格上漲,毛利率下滑;4:產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度或投產(chǎn)效益不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,中金公司陳顯帆研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為77.14%,其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.26億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為22.2。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有21家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)10家,增持評(píng)級(jí)11家;過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為29.75。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,日月股份(603218)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好,盈利能力良好,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)3星,好價(jià)格指標(biāo)3星,綜合指標(biāo)3星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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