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尚未盈利之考 AI芯片第一股 寒武紀(jì)如何攪動(dòng)一池春水
時(shí)間:2020-07-08 09:20:47

科創(chuàng)板迎來(lái)又一重磅成員——AI芯片龍頭寒武紀(jì)(688256)。根據(jù)時(shí)間安排,寒武紀(jì)7月8日開啟申購(gòu),A股投資者將與頭頂“科創(chuàng)板AI芯片第一股”稱號(hào)的寒武紀(jì)見面。作為AI芯片龍頭企業(yè),成立于2016年的寒武紀(jì)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)軍地位的同時(shí),也囿于研發(fā)大量投入以及產(chǎn)品處市場(chǎng)拓展階段等因素,目前尚未盈利。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下,寒武紀(jì)何時(shí)盈利?對(duì)于即將登陸A股市場(chǎng)的寒武紀(jì)而言,在獲得重大機(jī)遇的同時(shí)無(wú)疑也面臨一定的挑戰(zhàn)。

64.39元/股

A股又將迎來(lái)一家明星企業(yè)。7月8日,被市場(chǎng)所熟知的AI芯片龍頭寒武紀(jì)迎來(lái)申購(gòu)之日。

從3月26日科創(chuàng)板申請(qǐng)獲得受理,到4月10日進(jìn)入問(wèn)詢階段,再到6月2日火速上會(huì)、6月23日注冊(cè)生效,經(jīng)歷3個(gè)多月的考驗(yàn)以及程序履行后,寒武紀(jì)這家自科創(chuàng)板申請(qǐng)獲受理以來(lái)就吸引市場(chǎng)諸多目光的“考生”最終迎來(lái)了申購(gòu)的日子。

啟動(dòng)申購(gòu)前夕,寒武紀(jì)公布了公司的發(fā)行價(jià)格。從數(shù)據(jù)來(lái)看,寒武紀(jì)此次發(fā)行價(jià)格最終確定為64.39元/股。此前,申萬(wàn)宏源在研報(bào)中曾根據(jù)寒武紀(jì)基本面及同行業(yè)可比公司對(duì)比的綜合分析,預(yù)期寒武紀(jì)發(fā)行價(jià)所在區(qū)間可能為64.8-70.26元。如今看來(lái),寒武紀(jì)最終發(fā)行價(jià)與券商預(yù)測(cè)價(jià)格相差不大。

數(shù)據(jù)顯示,網(wǎng)下網(wǎng)上回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前,寒武紀(jì)網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2657.95萬(wàn)股,占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的80.55%;網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為641.6萬(wàn)股,占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的19.45%。寒武紀(jì)此次發(fā)行網(wǎng)下申購(gòu)簡(jiǎn)稱為“寒武紀(jì)”,申購(gòu)代碼為“688256”;網(wǎng)上申購(gòu)簡(jiǎn)稱為“寒武申購(gòu)”,網(wǎng)上申購(gòu)代碼為“787256”,申購(gòu)數(shù)量最高不得超過(guò)6000股。

另外,按照發(fā)行價(jià)格計(jì)算,寒武紀(jì)上市時(shí)市值達(dá)到257.62億元。Wind顯示,截至7月7日收盤,寒武紀(jì)發(fā)行市值已居于科創(chuàng)板公司總市值第24位。換言之,未上市前,寒武紀(jì)的市值已經(jīng)進(jìn)入科創(chuàng)板前25強(qiáng)。從Wind數(shù)據(jù)來(lái)看,截至7月7日,已經(jīng)上市的科創(chuàng)板公司上市首日的平均漲幅為148%,若以此計(jì)算,寒武紀(jì)上市首日收盤市值將達(dá)到約638.91億元,一舉躍居科創(chuàng)板陣營(yíng)市值榜前十。

隨著公司發(fā)行價(jià)格的出爐,寒武紀(jì)此次發(fā)行戰(zhàn)配名單也浮出水面。從名單來(lái)看,寒武紀(jì)戰(zhàn)配頗為豪華,可謂大咖云集。除保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投外,美的控股獲配2.01億元(含傭金,下同),聯(lián)想北京獲配8040萬(wàn)元,OPPO移動(dòng)獲配1億元。

尚未盈利之考

寒武紀(jì)成立于2016年3月,主營(yíng)業(yè)務(wù)是應(yīng)用于各類云服務(wù)器、邊緣計(jì)算設(shè)備、終端設(shè)備中人工智能核心芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售,為客戶提供豐富的芯片產(chǎn)品與系統(tǒng)軟件解決方案。公司的主要產(chǎn)品包括終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產(chǎn)品配套的基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件平臺(tái)。

囿于尚處于初創(chuàng)期以及智能芯片研發(fā)需要大量資本開支、產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段等因素,截至目前寒武紀(jì)尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。數(shù)據(jù)顯示,2017-2019年,寒武紀(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為-38070.04萬(wàn)元、-4104.65萬(wàn)元和-117898.56萬(wàn)元,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股東的凈利潤(rùn)分別為-2886.07萬(wàn)元、-17191.5萬(wàn)元和-37673.31萬(wàn)元,截至2019年12月末,寒武紀(jì)未分配利潤(rùn)為-85463.7萬(wàn)元。

寒武紀(jì)尚未盈利背后是較大的研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示,2019年寒武紀(jì)營(yíng)收約為4.44億元,最近三年累計(jì)研發(fā)投入為8.13億元,占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)142.93%。

北京一位許姓私募人士告訴北京商報(bào)記者,芯片行業(yè)在研發(fā)階段較為“燒錢”,對(duì)于寒武紀(jì)而言,何時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利無(wú)疑是公司面臨的一個(gè)重大考驗(yàn)。

寒武紀(jì)在最新披露的發(fā)行公告中也直言,截至公告刊登日,公司尚未盈利。公司未來(lái)幾年有望繼續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入,上市后一段時(shí)間內(nèi)未盈利狀態(tài)可能持續(xù)存在。“公司和聯(lián)席主承銷商提請(qǐng)投資者關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn),審慎研判發(fā)行定價(jià)的合理性,理性作出投資。”寒武紀(jì)在公告中如是表示。

從數(shù)據(jù)來(lái)看,寒武紀(jì)發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的公司2019年?duì)I業(yè)收入發(fā)行后市銷率為58.03倍,高于可比公司平均靜態(tài)市銷率。不過(guò),低于可比公司虹軟科技、瀾起科技的靜態(tài)市銷率。寒武紀(jì)也提示風(fēng)險(xiǎn)稱,公司存在未來(lái)股價(jià)下跌給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

作為“科創(chuàng)板AI芯片第一股”,寒武紀(jì)在行業(yè)內(nèi)知名度不可小覷。在資深投融資專家許小恒看來(lái),對(duì)于即將上市的寒武紀(jì)而言,機(jī)遇與挑戰(zhàn)無(wú)疑是并存的。

申萬(wàn)宏源在研報(bào)中指出,寒武紀(jì)是目前國(guó)際上少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握了智能芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)和產(chǎn)品化核心技術(shù)的企業(yè)之一,公司憑借領(lǐng)先的核心技術(shù),較早實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)技術(shù)的產(chǎn)品化,專門設(shè)計(jì)的通用型智能芯片架構(gòu)已達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。

開源證券在研報(bào)中表示,隨著云計(jì)算、5G、IoT等技術(shù)的發(fā)展,人工智能芯片將迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng),全球人工智能芯片的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2018年的51億美元增長(zhǎng)到2025年的726億美元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到46.14%。到2024年,中國(guó)人工智能芯片市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到785億元,未來(lái)幾年保持40%-50%的增長(zhǎng)速度。“憑借在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)積累的先發(fā)優(yōu)勢(shì),寒武紀(jì)有望充分受益于人工智能的應(yīng)用。”開源證券如是表示。

據(jù)了解,若本次發(fā)行成功,寒武紀(jì)預(yù)計(jì)募集資金總額25.82億元,扣除發(fā)行費(fèi)用8436.61萬(wàn)元(不含稅)后,預(yù)計(jì)募集資金凈額為24.98億元。寒武紀(jì)計(jì)劃將募集資金用于新一代云端訓(xùn)練芯片及系統(tǒng)項(xiàng)目等。

需要指出的是,申萬(wàn)宏源也在研報(bào)中補(bǔ)充說(shuō)明,需要警惕寒武紀(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、云端智能芯片及加速卡業(yè)務(wù)中關(guān)聯(lián)方中科曙光的銷售占比較高及未來(lái)的持續(xù)交易、供應(yīng)商集中度較高且部分供應(yīng)商難以取代、當(dāng)前產(chǎn)品、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式均有一定的不確定性等風(fēng)險(xiǎn)。

寒武紀(jì)在披露的公告中也提示了公司持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和未來(lái)發(fā)展存在不確定性的風(fēng)險(xiǎn)、IP授權(quán)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)等。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示,基于我國(guó)芯片行業(yè)的共性特征,未來(lái)寒武紀(jì)應(yīng)該在自主創(chuàng)新等方面尋找突破點(diǎn)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。針對(duì)此番科創(chuàng)板上市相關(guān)問(wèn)題,北京商報(bào)記者致電寒武紀(jì)進(jìn)行采訪,但對(duì)方電話未能有人接聽。

關(guān)鍵詞: AI芯片

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