康平科技(蘇州)股份有限公司是電動(dòng)工具領(lǐng)域?qū)I(yè)的電機(jī)供應(yīng)商與整機(jī)制造商，與百得、TTI、麥太保與高壹工機(jī)等著名跨國(guó)電動(dòng)工具生產(chǎn)企業(yè)均建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。但據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，康平科技報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性并不樂(lè)觀，2017年到2019年的營(yíng)業(yè)額增速分別為-2.25%、3.42%和3.42%，扣非后凈利潤(rùn)在2019年更是出現(xiàn)了13.75%的同比下滑。不僅如此，在業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)之外，康平科技更多細(xì)節(jié)信息同樣值得關(guān)注。

首先值得關(guān)注的是康平科技的董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人江建平先生的職業(yè)履歷，在招股書(shū)中披露的個(gè)人簡(jiǎn)歷為：早年在啟東市康平電動(dòng)工具有限公司和南通康平電動(dòng)工具有限公司擔(dān)任核心管理人員，主要從事電機(jī)、電動(dòng)工具相關(guān)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù);2004年至今，擔(dān)任康平科技董事長(zhǎng)。

公開(kāi)信息顯示，啟東市康平電動(dòng)工具有限公司和南通康平電動(dòng)工具有限公司分別成立于1998年和1999年，實(shí)控人均為江建平，目前這兩家公司均已注銷(xiāo);其中南通康平電動(dòng)工具有限公司在2007年3月還曾有動(dòng)產(chǎn)抵押借款記錄，根據(jù)當(dāng)時(shí)的信息，這家公司用于抵押借款的設(shè)備就包括27臺(tái)高速半自動(dòng)外圓磨床、18臺(tái)臥式滾齒機(jī)、1臺(tái)數(shù)控機(jī)床和臥式液壓控床等，可見(jiàn)當(dāng)時(shí)的南通康平具有相當(dāng)大的生產(chǎn)規(guī)模。此時(shí)，康平科技已經(jīng)成立了3年時(shí)間。

其實(shí)這份簡(jiǎn)歷非常粗糙，公開(kāi)信息顯示江建平先生出生于1966年，截止到啟東市康平電動(dòng)工具有限公司成立時(shí)，已經(jīng)年過(guò)32歲。對(duì)于江建平先生在此之前的工作履歷，招股書(shū)并未做出任何提及。

固定資產(chǎn)與產(chǎn)能變化不匹配

根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，康平科技近年來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性并不好，2017年到2019年的營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為-2.25%、3.42%和3.42%，對(duì)此康平科技認(rèn)為是受到產(chǎn)能限制所致，招股書(shū)也披露到“受限于公司的現(xiàn)有產(chǎn)能和資金實(shí)力，公司大部分產(chǎn)能被用于滿(mǎn)足百得和第二大客戶(hù) TTI的生產(chǎn)需求，對(duì)新客戶(hù)的開(kāi)發(fā)受到一定程度的制約”，以及“隨著募投項(xiàng)目的順利實(shí)施，康平科技的產(chǎn)能將得到有效擴(kuò)大，有利于公司承接新客戶(hù)訂單”等。

但是另一方面，康平科技在產(chǎn)品的議價(jià)方面并無(wú)優(yōu)勢(shì)，而且公司產(chǎn)品的盈利能力實(shí)際上是下降的，2016年到2019年的毛利率分別為27.89%、26.11%、23.94%和22.42%，呈現(xiàn)出趨勢(shì)性的下滑;同時(shí)，2017年到2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為46.89天、59.02天和72.56天，指向康平科技銷(xiāo)售回款能力也是下降的。

在本次申請(qǐng)上市過(guò)程中，康平科技計(jì)劃募集3億元用于“年產(chǎn)電動(dòng)工具、家用電器及汽車(chē)配件電機(jī)1200萬(wàn)臺(tái)、電動(dòng)工具整機(jī)60萬(wàn)臺(tái)項(xiàng)目”，其中包含的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)預(yù)算為16934.81萬(wàn)元，相當(dāng)于公司現(xiàn)有機(jī)具設(shè)備原值1.07億元的160%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入59700萬(wàn)元、新增年均凈利潤(rùn)5490.7萬(wàn)元。

對(duì)比上述數(shù)據(jù)，無(wú)論是募投項(xiàng)目的產(chǎn)能，還是預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入，甚至是募投項(xiàng)目的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率，都與康平科技現(xiàn)有業(yè)務(wù)基本一致;唯獨(dú)關(guān)于機(jī)具設(shè)備的固定資產(chǎn)投資，募投項(xiàng)目相當(dāng)于現(xiàn)有規(guī)模的160%。

此外，根據(jù)招股書(shū)披露，康平科技的產(chǎn)品產(chǎn)能在報(bào)告期內(nèi)增幅并不明顯，2018年相比2017年毫無(wú)變化，2019年則同比小幅增長(zhǎng)了10%左右;但與此同時(shí)，康平科技的固定資產(chǎn)卻大幅增加，2017年到2019年的固定資產(chǎn)原值分別為1.23億元、1.93億元和2.63億元，其中與產(chǎn)品產(chǎn)能存在強(qiáng)關(guān)聯(lián)的機(jī)具設(shè)備固定資產(chǎn)原值分別為5007萬(wàn)元、5325萬(wàn)元和10691萬(wàn)元。

2019年機(jī)具設(shè)備固定資產(chǎn)原值，已經(jīng)相當(dāng)于2017年末的兩倍，但是產(chǎn)品產(chǎn)能卻僅比2017年增長(zhǎng)了10%。

上市前員工降薪?

根據(jù)招股書(shū)披露，康平科技2018年和2019年的員工總數(shù)分別為1257人和1375人，2019年同比凈增加了118人，增幅將近10%，這與該公司2019年的產(chǎn)能變動(dòng)幅度基本相符;但是同年康平科技的營(yíng)業(yè)收入同比增幅僅為3.42%，這意味著康平科技2019年的人均創(chuàng)收金額，同比出現(xiàn)了明顯的下滑。

不僅如此，現(xiàn)金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”科目支出金額，2019年為1.12億元，2018年則為1.15億元，2019年康平科技在員工人數(shù)凈增加近10%的基礎(chǔ)上，實(shí)際支出的人力成本金額卻還小幅減少，指向該公司人均人力成本出現(xiàn)了明顯下降。

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