葛凡梅

在新能源車銷量承壓之際，蔚來（SW9866.HK）的換電業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張正在加速。

2月21日，蔚來宣布2023年換電站建設(shè)目標(biāo)，由原定新增400座，提升至新增1000座，2023年將累計(jì)建成超過2300座換電站。

【資料圖】

而與此同時(shí)，蔚來的新能源車銷量下挫。2月1日，蔚來發(fā)布產(chǎn)銷快報(bào)，蔚來在2023年1月份的銷量為8506輛，同比下降11.87%，其中蔚來純電動(dòng)SUV交付2190輛，環(huán)比下降68%；純電動(dòng)轎車交付6316輛，環(huán)比下降30%。

自上市以來，蔚來旗下車型累計(jì)交付量已達(dá)29.81萬輛，不過公司自2014年成立至今仍未實(shí)現(xiàn)盈利，已連續(xù)虧損9年，公司現(xiàn)金流主要依賴于籌資。在難以實(shí)現(xiàn)盈利、仍需大額投資的情況下，公司的現(xiàn)金流何以為繼？

換電業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張加速

2月21日，蔚來創(chuàng)始人、董事長、首席執(zhí)行官李斌發(fā)布消息稱，蔚來汽車確定新的目標(biāo)，決定2023年新增1000座換電站，到2023年底累計(jì)建成超過2300座換電站。

在新增的1000座站中，約600座為城區(qū)換電站，將重點(diǎn)布局有一定用戶基數(shù)但還沒有換電站的三四線城市與縣城；約400座為高速換電站， 將加快高速換電網(wǎng)絡(luò)的布局速度。

（資料來源：蔚來）

數(shù)據(jù)顯示，截止2023年1月，蔚來在中國市場(chǎng)已累計(jì)建成換電站1315座（其中高速公路換電站348座）、充電站2340座（充電樁13734根），接入第三方充電樁超63萬根，累計(jì)為用戶提供了超1800萬次換電服務(wù)。

此前，蔚來計(jì)劃到2025年建設(shè)3000座換電站，如今換電業(yè)務(wù)新目標(biāo)確定，不難看出，蔚來的換電業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張已經(jīng)提速。

蔚來的換電站已有第一代站和第二代站。業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，蔚來第一代換電站造價(jià)約250萬-300萬元，第二代換電站造價(jià)約150萬元。2022年NIO Day，蔚來發(fā)布了第三代換電站，單日最大換電能力達(dá)408次。不過，蔚來第三代站造價(jià)尚未披露。

目前蔚來第三代站尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。據(jù)蔚來披露，目前蔚來第三代站的量產(chǎn)工作進(jìn)展順利，將于2023年3月開始部署，預(yù)計(jì)4月份開始可以大規(guī)模量產(chǎn)，5月份換電站部署將提速。從6月份開始，將基本保持每月120-150座換電站的建設(shè)速度。

若以第二代站造價(jià)計(jì)算，蔚來2023年在換電站建造方面的最低造價(jià)預(yù)計(jì)將在15億元以上，若再疊加換電站電池充電電費(fèi)、人工等運(yùn)營成本、電池折舊費(fèi)用，換電業(yè)務(wù)投入所需資金不菲。

現(xiàn)金流依賴籌資活動(dòng)

作為高端智能電動(dòng)汽車市場(chǎng)的領(lǐng)跑者，蔚來的盈利情況并不樂觀，成立以來凈利潤一直虧損。

數(shù)據(jù)顯示，2021年蔚來凈利潤虧損105.75億元，同比變動(dòng)-88.43%；2022年前三季度，蔚來凈利潤虧損87.12億元，同比變動(dòng)-3.8%，持續(xù)虧損。在新能源車企中，比亞迪已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，2022年前三季度，小鵬、理想的凈利潤虧損分別為22.69億元、67.78億元，蔚來的凈利潤虧損額高于同行。

營業(yè)收入方面，2021年、2022年前九月，蔚來的營收分別為361.36億元、332.05億元，營收增速分別為122.27%、26.56%，增速已然明顯放緩。

在這背后，是蔚來盈利能力的持續(xù)走低。數(shù)據(jù)顯示，蔚來的毛利率從2021年的18.88%，逐年下降至2022年前三季度的13.62%。

與同行相比，2022年前三季度，理想、小鵬的毛利率分別為18.9%、12.17%，蔚來的毛利率低于理想；對(duì)比小鵬汽車，毛利率優(yōu)勢(shì)也并不明顯。

盈利狀況不佳，蔚來的現(xiàn)金流主要來源于籌資活動(dòng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，蔚來汽車的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量分別為19.51億元、19.66億元，而同期籌資活動(dòng)現(xiàn)金流分別為413.57億元、181.29億元，截至2020年、2021年末，蔚來的貨幣資金分別為385.45億元、183.75億元，基本上公司的現(xiàn)金流主要來源于籌資活動(dòng)。

截至2022年9月末，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為181億元，短期借貸及長期借貸當(dāng)期到期部分為68億元，其現(xiàn)金流又能維持多久呢？

目前，蔚來的汽車銷量增長也較為乏力。2022年全年，理想銷量133246輛，同比增長47.2%。蔚來累計(jì)交付新車122486輛，同比增長34%。小鵬汽車?yán)塾?jì)交付新車120757輛，同比增長23%。從銷量及銷量增幅來看，蔚來均低于理想。

不僅如此，蔚來2022年銷量目標(biāo)完成率僅為82%，并未達(dá)標(biāo)。而蔚來對(duì)于2023年銷量目標(biāo)卻充滿了信心，李斌表示，“2023年的銷量超過雷克薩斯油車的銷量。”由此推算，蔚來2023年的銷量目標(biāo)在20萬輛左右，銷量目標(biāo)增幅約為63.2%。

然而，2023年公司銷量卻并未開個(gè)好頭。2023年1月，蔚來的汽車銷量為8506輛，同比下降11.87%。

安全事件頻發(fā)

近期，蔚來試駕車發(fā)生交通事故，引發(fā)人們對(duì)蔚來汽車安全性的廣泛熱議。

據(jù)報(bào)道，2月3日，上海市徐匯區(qū)港匯廣場(chǎng)附近發(fā)生一起交通事故，一輛蔚來試駕汽車突然加速?zèng)_向人行道，致行人一死一傷。

目前肇事司機(jī)已被警方控制，事發(fā)原因還在進(jìn)一步調(diào)查中。據(jù)工作人員稱是試駕乘客“錯(cuò)把油門當(dāng)剎車”。而肇事車型，并未有公開披露。

值得注意的是，“瞬時(shí)提速”是蔚來汽車的一大賣點(diǎn)。據(jù)有駕百科顯示，蔚來ES6百公里加速時(shí)間為4.7-5.6秒；ES8的百公里加速時(shí)間為4.37秒,100km/h-0的剎車距離33.8米。

而蔚來大部分車型都標(biāo)配了自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)（AEB）。公開資料顯示，該系統(tǒng)采用雷達(dá)測(cè)出與前車或者障礙物的距離，然后利用數(shù)據(jù)分析模塊將測(cè)出的距離與警報(bào)距離、安全距離進(jìn)行比較，小于警報(bào)距離時(shí)就進(jìn)行警報(bào)提示，而小于安全距離時(shí)即使在駕駛員沒有來得及踩制動(dòng)踏板的情況下，AEB系統(tǒng)也會(huì)啟動(dòng)，使汽車自動(dòng)制動(dòng)。

而在該事故中，為何蔚來汽車的自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)不起作用，也引發(fā)了人們的質(zhì)疑。另一方面，在車輛正常行駛時(shí)，自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)誤報(bào)剎車，或許也同樣存在安全隱患。

此前在2022年6月，一輛蔚來測(cè)試車從高處墜下，致兩名測(cè)試員身亡。公司回應(yīng)稱，兩名罹難人員為數(shù)字座艙測(cè)試人員，其中一名為蔚來公司同事，另一名為蔚來合作伙伴員工。不過至今仍未披露事發(fā)原因，當(dāng)時(shí)蔚來聲明：“這是一起意外事故，與車輛本身沒有關(guān)系。”

據(jù)民生大參考今年2月披露，消費(fèi)者以33萬元購買蔚來汽車，車輛行駛中遇車禍，蔚來出具的報(bào)告卻顯示“行駛中”的同時(shí)，“無乘客”標(biāo)注，這也引發(fā)消費(fèi)者對(duì)蔚來篡改數(shù)據(jù)的質(zhì)疑。蔚來方面表示“涉及技術(shù)層面”，而河南省消費(fèi)者協(xié)會(huì)稱“已接到投訴，將開展調(diào)查”。

（資料來源：民生大參考視頻截圖）

值得一提的是，蔚來還遭遇用戶信息泄露。2022年12月，蔚來被爆出用戶信息泄露被勒索225萬美金等額比特幣。公司在聲明中承認(rèn)事情實(shí)屬，并表示，2021年8月之前的部分用戶基本信息和車輛銷售信息被盜取。

關(guān)鍵詞： 新能源車