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環(huán)球快資訊:嘀嗒上市 滴滴上架
時間:2023-02-23 17:17:53

文|園長


(相關(guān)資料圖)

編|石燦

剛剛過去的春節(jié),人們的長途出行除了火車、飛機(jī)、自駕等常規(guī)方式之外,往往還有另外一種選擇——在網(wǎng)約平臺和陌生人拼坐順風(fēng)車,踏上成百上千公里的旅途。

在滴滴順風(fēng)車之外,還有一個主打順風(fēng)車業(yè)務(wù)的App——嘀嗒,在遠(yuǎn)途、跨城出行的場景中比較常用。特別是在滴滴App下架的這段時間,嘀嗒等平臺承接住了滴滴海量用戶需求中“漏”出來一部分流量,雖然各個網(wǎng)約車平臺都沒法撼動滴滴的地位,但也獲得了相對不錯的成長空間。2023年2月,嘀嗒向港交所遞交招股書,開始了上市前的準(zhǔn)備。

網(wǎng)約車市場的大環(huán)境也在好轉(zhuǎn)。2023年春節(jié)之前,滴滴在經(jīng)歷了18個月的監(jiān)管之后重新上架,成為這一年度網(wǎng)約車市場“回暖”的標(biāo)志性事件;加之黑天鵝的遠(yuǎn)去,人們對出行的需求進(jìn)一步上升。

這次,已經(jīng)是嘀嗒近年來第三次準(zhǔn)備上市了。

上一家網(wǎng)約車公司的上市事件帶來的余波剛剛平息。生長在巨頭們指縫當(dāng)中的嘀嗒,能拾起滴滴的接力棒,成為國內(nèi)共享出行的第一股嗎?

嘀嗒,長在滴滴的夾縫里

相比創(chuàng)立于2012年的滴滴,嘀嗒是出行市場的后來者,2014年才開始從順風(fēng)車的角度切入出行行業(yè)。

嘀嗒的CEO名叫宋中杰,在2010年團(tuán)購行業(yè)“千團(tuán)大戰(zhàn)”時期創(chuàng)立了“嘀嗒團(tuán)”,成績最好時做到過行業(yè)前三名。但由于當(dāng)時的競爭過于激烈,缺乏資金的嘀嗒團(tuán)在運營了一段時間后只能另謀出路。嘀嗒選擇了另一個激戰(zhàn)程度不亞于團(tuán)購的賽道——出行——當(dāng)時滴滴正在和快滴打價格戰(zhàn),因此,只能找一個兩大巨頭不那么關(guān)注、但有實際用戶需求的賽道:順風(fēng)車。

但即便如此,嘀嗒的順風(fēng)車業(yè)務(wù)仍然活在滴滴的陰影之下。這種情況在2018年前后,滴滴順風(fēng)車連續(xù)遭遇兩次嚴(yán)重事故后才得以扭轉(zhuǎn):滴滴順風(fēng)車被下架,直到2019年才恢復(fù)上線;嘀嗒順風(fēng)車雖然也遭遇監(jiān)管,但受影響程度總體有限,僅僅被暫停了一周就恢復(fù)上架。

來源:嘀嗒招股書

趁著滴滴順風(fēng)車下架,嘀嗒順風(fēng)車業(yè)務(wù)實現(xiàn)了彎道超車。2019年,嘀嗒順風(fēng)車的業(yè)務(wù)增長幅度接近350%,順風(fēng)車交易額達(dá)85億元。直到現(xiàn)在,嘀嗒順風(fēng)車都是國內(nèi)順風(fēng)車業(yè)務(wù)的第一名:2021年,根據(jù)弗若斯特沙利文的報告,從交易總額及搭乘次數(shù)計算,嘀嗒順風(fēng)車的市占率約38.1%,是國內(nèi)最大的順風(fēng)車平臺。

后來,嘀嗒還推出了第二塊主營業(yè)務(wù)——嘀嗒出租車,向用戶提供出租車網(wǎng)約服務(wù),靠著司機(jī)抽成服務(wù)費的模式賺錢。2017年,加入了出租車業(yè)務(wù)之后的嘀嗒從“嘀嗒拼車”改名為“嘀嗒出行”,沿用至今。

但嘀嗒的網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)同樣處于滴滴的影子里:根據(jù)弗若斯特沙利文報告,按出租車搭乘次數(shù)計算,2021年嘀嗒出行在國內(nèi)在線出行市場中排名第二,市場份額為0.22%。相比之下,排名第一的公司市場份額為3.15%,招股書并未透露其名稱,但從該平臺為“一站式出行及生活服務(wù)平臺”來推算,排名第一的公司是滴滴。

在滴滴上架之后,補(bǔ)貼老司機(jī)、拉新司機(jī)的活動重新開展,對于嘀嗒的出租車業(yè)務(wù)不算個好消息。當(dāng)年選擇順風(fēng)車的細(xì)分賽道而不是網(wǎng)約車,就是出于不和滴滴、快滴這兩個超級巨頭正面對抗的目的。而現(xiàn)在,前有滴滴攔路虎,后有哈啰出行等后來者也要在順風(fēng)車這個領(lǐng)域分一杯羹,嘀嗒在上市前后面臨的挑戰(zhàn)相當(dāng)大。

而從嘀嗒招股書披露的投資情況上看,其背后的投資者團(tuán)隊在近期上市的公司中堪稱豪華:有騰訊、京東、攜程這樣的互聯(lián)網(wǎng)大公司,也有高瓴、IDG等知名基金,還有出行教父李斌及其蔚來系資本的投入。

值得注意的是,李斌是除了嘀嗒公司之外最大的股東,也是公司董事會中的非執(zhí)行董事。2018年,創(chuàng)始人宋中杰還曾邀請李斌加盟嘀嗒,出任董事長。

不起眼的順風(fēng)車,高毛利的輕生意

刺猬公社(ID:ciweigongshe)看來,嘀嗒能夠獲得如此多且優(yōu)質(zhì)的資本方青睞,并不在于嘀嗒整體的收入規(guī)模——相比千億級的滴滴,嘀嗒的營收規(guī)模不過10億。財報顯示,2020年、2021年和2022年的前9個月,嘀嗒出行營收分別為7.54億元、7.81億元和4.28億元,大約是滴滴的百分之一。真正吸引各路投資者的,一大原因就是其核心業(yè)務(wù)的毛利相當(dāng)高:

順風(fēng)車業(yè)務(wù)的毛利率連年持續(xù)在80%以上:2020年、2021年和2022年的前9個月,毛利率分別是86.7%、85.4%和80.5%。

一般來說,毛利率能達(dá)80%,就可以被稱之為暴利行業(yè)了。這個毛利率在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中相當(dāng)罕見,以至于只能在傳統(tǒng)行業(yè)中尋找參照物——最近廣受詬病的殯葬行業(yè),據(jù)稱其毛利率就約為80%;上市公司茅臺,其毛利率在90%左右。

至于滴滴,其近年財報披露的經(jīng)營毛利率在10%上下。受制于此,滴滴一直處于整體虧損的狀態(tài),其中2020年約為100億元、2021年則高達(dá)500億。而嘀嗒已經(jīng)悄悄整體盈利了:2020年、2021年及2022年前9個月,嘀嗒出行調(diào)整后凈利潤分別為3.43億元、2.38億元和0.65億元。從2019年首次盈利開始,嘀嗒已經(jīng)連續(xù)4年盈利了。

從嘀嗒提交的招股書中可以發(fā)現(xiàn),嘀嗒的主要收入來源有三塊——順風(fēng)車業(yè)務(wù)、網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)。其中,最核心的順風(fēng)車業(yè)務(wù),2020年、2021年和2022年的前9個月,嘀嗒的順風(fēng)車業(yè)務(wù)收益占總營收的89.1%、89%和91.1%,比重還在增加中。

在順風(fēng)車的模式之下,嘀嗒不用承擔(dān)養(yǎng)車等重資產(chǎn)開支,只是一個撮合順風(fēng)車交易的共享經(jīng)濟(jì)平臺。其業(yè)務(wù)模式相對較輕,也讓它變得比競爭對手更加靈活、成本更低。

嘀嗒出行的另一大業(yè)務(wù)是網(wǎng)約出租車服務(wù),借助公司自研的多種數(shù)字化管理工具,如鳳凰出租車云平臺等,將網(wǎng)約車的數(shù)字化能力賦能傳統(tǒng)出租車,幫助出租車公司優(yōu)化車隊的營運及管理。

盡管嘀嗒的網(wǎng)約出租車業(yè)務(wù)已經(jīng)做到了行業(yè)第二,但能貢獻(xiàn)的營收規(guī)模相對有限,2020年、2021年及2022年前9個月,出租車網(wǎng)約服務(wù)收入分別為0.35億元、0.33億元、0.16億元,占營收比例僅為4.7%、4.2%、3.6%。

嘀嗒為何堅持IPO?

和網(wǎng)約車同行們一樣,嘀嗒出行的IPO之路充滿坎坷:2020年10月,嘀嗒第一次向港交所交表,但直到申請失效,都沒有傳出IPO的進(jìn)展;2021年4月,嘀嗒再次于港交所提交上市申請,但僅僅3個月后就發(fā)生行業(yè)大震動,這次IPO同樣直到申請失效也沒有進(jìn)展。

嘀嗒IPO之路的不順,一方面有近年來出行行業(yè)頻發(fā)黑天鵝事件的大環(huán)境原因,另一方面,也和嘀嗒本身的業(yè)務(wù)生在于滴滴的夾縫之下,且與其他平臺競爭激烈有關(guān)。

從嘀嗒的核心業(yè)務(wù)順風(fēng)車上看,業(yè)績報告期內(nèi)(2020年、2021年和2022年前9個月,下同),嘀嗒順風(fēng)車分別產(chǎn)生1.463億次、1.297億次和0.721億次搭乘;后起之秀哈啰順風(fēng)車的訂單,在2022年達(dá)到了1.5億次;

在車主規(guī)模上,哈啰同樣超過了嘀嗒,截至2022年底,哈啰順風(fēng)車?yán)塾嬚J(rèn)證車主超2200萬,而截至2022年第三季度,嘀嗒出行的僅有1240萬認(rèn)證私家車車主。

且不說滴滴順風(fēng)車如何,光是后來者哈啰出行的競爭就夠嘀嗒喝一壺了。從招股書中披露的數(shù)據(jù)來看,近年來,嘀嗒自身的業(yè)務(wù)也面臨著下滑壓力。

比如最核心的順風(fēng)車業(yè)務(wù)的毛利,就連續(xù)三年下滑。對此,嘀嗒給出的解釋是增加了私家車主的補(bǔ)貼,以及增加了安全保險的開支。

嘀嗒的整體利潤在2022年前三季度也出現(xiàn)了較大程度的下跌,同比下降了64.59%。雖然嘀嗒整體仍在盈利,但這份財務(wù)數(shù)據(jù)能對投資者產(chǎn)生怎樣的吸引力,仍是未知數(shù)。

安全問題,則是另外一把懸在所有順風(fēng)車平臺頭頂上的劍。嘀嗒出行,正是趁著當(dāng)年滴滴順風(fēng)車跌倒的機(jī)會吃了個飽,在順風(fēng)車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了逆襲,但誰也說不準(zhǔn),下一次監(jiān)管會不會落到嘀嗒頭上。

近年來,嘀嗒也多次出現(xiàn)在被約談的名單之上。查詢天眼查可以發(fā)現(xiàn),從2020年3月到2022年12月,嘀嗒出行主體公司“北京暢行”被約談了8次,涉及“以順風(fēng)車名義從事非法網(wǎng)約車業(yè)務(wù)”、“公司主體責(zé)任落實不到位”等問題。

安全合規(guī)問題,是靠順風(fēng)車活下去的嘀嗒不可忽視的“保命題”。

從這個角度看,嘀嗒出行的IPO至少對于用戶來說是件好事,上市也意味著公司的經(jīng)營運作能夠更加規(guī)范、透明,也有了另一個層面的監(jiān)督制約,讓出行更加安全放心。

而對于嘀嗒來說,在行業(yè)黑天鵝事件遠(yuǎn)去之后選擇上市,雖然晚了點,但也算“守得云開見月明”。

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