23日晚,阿里巴巴集團(tuán)公布了2023財(cái)年第三季度(自然年2022年第四季度)業(yè)績(jī)。2022年10-12月,收入2477.56億元,同比增長(zhǎng)2%;經(jīng)調(diào)整EBITA(息稅前利潤(rùn))520.48億元,同比增長(zhǎng)16%。均超市場(chǎng)預(yù)期。
單看整體營(yíng)收和利潤(rùn),我們可以很容易得到營(yíng)收企穩(wěn)、利潤(rùn)回升的結(jié)果。但是阿里巴巴業(yè)務(wù)龐大,還是需要深入到各個(gè)業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié),見智研究就此再做詳細(xì)解讀:
靠物流和出海保住了面子
(相關(guān)資料圖)
從收入端看,業(yè)務(wù)收入增速最快的是菜鳥(除去跨部門交易后同比增加27%)和國(guó)際商業(yè)(同比增加18%)。
分開來看,菜鳥實(shí)際上已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)季度高增長(zhǎng)了。
主要是從21年底,菜鳥服務(wù)模式升級(jí)后,增加了送貨上門的選擇,使得物流服務(wù)收入增加。另外,隨著直營(yíng)業(yè)務(wù)的加速,送貨上門比例也有明顯提升,在去年雙十一期間,高峰期每天有超過1800萬份來自淘寶和天貓的訂單送到家中。
再來看國(guó)際業(yè)務(wù),都說出海內(nèi)卷嚴(yán)重,市場(chǎng)注意力也更偏愛拼多多的Temu,不過蔣凡上任后的首份答卷還是令人滿意的。對(duì)比一下近幾個(gè)季度的披露:
4Q22:在12月份季度,來自 Lazada、速賣通、Trendyol 和Daraz的整體訂單同比增長(zhǎng)3%,主要由Trendyol強(qiáng)勁的訂單增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)(增長(zhǎng)超過50%)。
3Q22:在9月份季度,來自 Lazada、速賣通、Trendyol 和Daraz的訂單同比下降3%,主要由于Lazada及速賣通訂單量減少,部分被Trendyol強(qiáng)勁的訂單增長(zhǎng)所抵消。
2Q22:在6月份季度,來自 Lazada、速賣通、Trendyol 和Daraz的整體訂單量同比下降4%。
我們看到土耳其Trendyol延續(xù)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng),而Lazada和速賣通的訂單相較過往也有所恢復(fù),Lazada的每次訂單損失減少30%以上。一方面是西班牙和法國(guó)增值稅和外匯匯率影響得到了緩解,另一方面菜鳥在國(guó)際物流端的改善與國(guó)際零售業(yè)務(wù)也有著協(xié)同作用。截止本季度,菜鳥共新增5個(gè)國(guó)際分揀中心至15個(gè)分揀中心,使得東南亞與歐洲等重點(diǎn)國(guó)家的跨境配送交付時(shí)間顯著改善。
此外,12月阿里在西班牙上線了新電商Miravia。與原有跨境電商業(yè)務(wù)定位不同,定位中高端的Miravia有望在歐洲市場(chǎng)獲取新增長(zhǎng)點(diǎn)。
錢是靠省出來的?
(見智研究自制圖)
見智復(fù)盤了阿里過去5個(gè)季度的成本及費(fèi)用對(duì)比,可以看到成本優(yōu)化成績(jī)明顯。22年成本降幅顯著,從年初的92%降到了本季度的86%,61%的營(yíng)業(yè)成本和12%的銷售費(fèi)用均處于歷史中的較低水平。
降本增效也收獲了成果,本季度的所有虧損業(yè)務(wù)虧損幅度都有所收窄。具體來看,在優(yōu)化了用戶獲取的投入和提高運(yùn)營(yíng)效率后,淘特與淘菜菜虧損同比收窄;餓了么的UE(每筆訂單的單位經(jīng)濟(jì)效益)轉(zhuǎn)正;盒馬毛利率大幅提高,虧損顯著減少。
核心電商業(yè)務(wù)仍面臨挑戰(zhàn)
從上圖中我們也可以看出,電商是阿里賺錢的核心,淘寶和天貓則是電商的核心。
而阿里的電商業(yè)務(wù)已經(jīng)連著幾個(gè)季度“不增長(zhǎng)”了。本季度,淘寶和天貓GMV(商品交易總額)同比單位數(shù)下降。盡管本季度受到外部環(huán)境的影響確實(shí)較大,但不得不承認(rèn)的是,阿里的電商仍面臨著許多挑戰(zhàn)。
見智研究在《“雙十一”為什么不香了?》一文中曾說,現(xiàn)階段阿里的電商業(yè)務(wù)流量幾乎觸頂,通過拉新促活就能實(shí)現(xiàn)GMV高速增長(zhǎng)的階段早已結(jié)束,所以再要求GMV高速增長(zhǎng)本來就是不現(xiàn)實(shí)的,阿里的增長(zhǎng)重心應(yīng)從“流量”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百|(zhì)量”。
而在整個(gè)電商大盤增速都在放緩,進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)之際,競(jìng)爭(zhēng)格局就要被重點(diǎn)關(guān)注了,也就是說誰能在存量市場(chǎng)中占據(jù)更多的份額。要知道近兩年來,電商市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度進(jìn)入了白熱化,拼多多的免費(fèi)流量扶持了眾多中小賣家流入平臺(tái),就連老對(duì)手京東也要開始搞百億補(bǔ)貼了。除了貨架電商,短視頻、內(nèi)容種草平臺(tái)等各路新玩家也盯上了電商這塊蛋糕。
在這樣的背景下,阿里國(guó)內(nèi)零售業(yè)務(wù)的市占率會(huì)在多大程度上被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手影響才是最應(yīng)該關(guān)心的問題。
就以這兩年來勢(shì)洶洶的抖音為例,抖音目前主要以毛利高、廣告投放能力強(qiáng)的品類服裝、美妝為主,這與阿里的主要品類結(jié)構(gòu)是相似的,勢(shì)必會(huì)造成一定的沖擊。另外抖音流量充足,且仍有部分紅利,現(xiàn)階段商家也愿意支付更高的成本拉新,去做GMV的增量。所以在短期看,抖音會(huì)是阿里的一個(gè)實(shí)力非常強(qiáng)勁的對(duì)手。
但長(zhǎng)期看來,淘寶的電商基本盤恐怕還是很難被撼動(dòng)的。
首先當(dāng)電商體量達(dá)到一定規(guī)模,平臺(tái)一般會(huì)自建物流設(shè)施保障消費(fèi)者體驗(yàn)(主流的貨架電商均有相應(yīng)物流體系:淘系→菜鳥、京東→京東物流、拼多多→極兔)。而抖音尚未自建履約體系,目前的嘗試幾乎都將倉(cāng)配外包給第三方完成,對(duì)物流的控制力較低,這可能會(huì)造成履約體驗(yàn)不佳。抖音直播電商的NPS(凈推薦值)依舊為負(fù),也就是說賣完商品后不推薦該服務(wù)的人數(shù)超過推薦的人數(shù)。抖音還需在如何提高用戶體驗(yàn)上再下功夫。
而且,當(dāng)流量紅利消失后商家的廣告投放也會(huì)更加趨于理性。
我們?cè)賮砜戳硪唤M重要數(shù)據(jù):CMR(客戶管理收入)以及自營(yíng)占比。CMR是個(gè)很大程度上可以“替代”GMV的重要指標(biāo)。
CMR收入來源:基于線上競(jìng)價(jià)的營(yíng)銷服務(wù)和信息流推廣服務(wù)、交易傭金。
我們可以看到CMR不僅是阿里收入的大頭,更是阿里業(yè)務(wù)的底層邏輯,也就是靠服務(wù)費(fèi)和傭金賺錢的平臺(tái)。
本季度,CMR繼續(xù)下降9%(上個(gè)季度下降7%),直營(yíng)增長(zhǎng)10%,確實(shí)值得擔(dān)憂。簡(jiǎn)單地說,電商核心平臺(tái)部分在持續(xù)下滑還沒有穩(wěn)住,是靠自營(yíng)彌補(bǔ)了一部分收入,而自營(yíng)的利潤(rùn)率是要低于客戶管理的。如果平臺(tái)部分的下滑趨勢(shì)沒辦法止住,可能就要繼續(xù)增加直營(yíng)比重來保營(yíng)收了。
不過見智研究認(rèn)為,本季受到的外部環(huán)境影響較大,一個(gè)是宏觀經(jīng)濟(jì)的下行,外部投放廣告的意愿不強(qiáng),另一個(gè)是因?yàn)橐咔槁募s受限導(dǎo)致的退貨高。這兩個(gè)因素在今年將會(huì)得到改善,CMR與GMV增速有望轉(zhuǎn)正。
類ChatGPT打開想象空間
最后我們?cè)倏纯窗⒗锏拿餍菢I(yè)務(wù)云計(jì)算。本季度云計(jì)算收入201.78億,同比增加3.28%,增速還略低于上季度的3.75%,其中公共服務(wù)行業(yè)下滑明顯,當(dāng)然未來這塊收入也需要看與政府的合作程度。
值得注意的是,阿里本次業(yè)績(jī)會(huì)大段篇幅地提到了ChatGPT。在去年末OpenAI推出了智能聊天機(jī)器人ChatGPT后,在市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵,各家互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局,AI+云的結(jié)合正在產(chǎn)生更多想象空間。
在AI時(shí)代下,類ChatGPT的模型對(duì)底層性能需求將有百倍級(jí)別的提高,超出原來對(duì)云能力的訴求,算力發(fā)展速度可能會(huì)呈現(xiàn)出指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng),對(duì)阿里云的重要性不言而喻。在生成式AI的應(yīng)用層,根據(jù)A16Z(硅谷的著名風(fēng)投公司)的預(yù)測(cè),20-40%的利潤(rùn)會(huì)流向提供基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè),其中10%-20%會(huì)流向云計(jì)算服務(wù)商。不久前,阿里巴巴也向外界確認(rèn)了正在研發(fā)類ChatGPT產(chǎn)品,已進(jìn)入內(nèi)測(cè)階段,未來云計(jì)算或?qū)⒊蔀榘⒗锏暮诵某砷L(zhǎng)業(yè)務(wù)。
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