美國硅谷銀行暴雷，蝴蝶效應(yīng)波及了大洋彼岸的生物醫(yī)藥公司。

3月13日，新冠檢測試劑盒制造商九安醫(yī)療（002432.SZ）開盤跌近9%，隨后跌幅收窄，最終跌收2.84%。港股方面，康龍化成（3759.HK）、再鼎醫(yī)藥（9688.HK）、藥明生物（2269.HK）跌幅均超3%。

【資料圖】

究其原因，在于中國醫(yī)藥生物公司與硅谷銀行有著千絲萬縷的聯(lián)系。

《巴倫周刊》中文版不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至3月13日，A股、港股共有17家公司發(fā)布自愿性公告，披露其與硅谷銀行的資金和業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)；其中11家公司在硅谷銀行有小規(guī)?，F(xiàn)金存款。

3月14日，部分公司也發(fā)布了相關(guān)資金的最新進(jìn)展。九安醫(yī)療表示，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失；康龍化成稱其在硅谷銀行的資金已“順利轉(zhuǎn)出”。

不過市場或許需要時(shí)間來消化此次事件的影響。截至3月14日，A股的九安醫(yī)療和港股的再鼎醫(yī)藥、康龍化成、藥明生物均有不同程度的跌幅。百濟(jì)神州（6160.HK、688235.SH）A股和港股分別收漲8.94%和6.67%。

根據(jù)上述公司披露的信息和市場反應(yīng)，《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，現(xiàn)階段硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)中國生物醫(yī)藥板塊的負(fù)面影響有限，但如果把視角拉長，該事件所反映出的資金鏈安全問題值得引起重視。

直接影響有限

對(duì)中國生物醫(yī)藥公司而言，硅谷銀行暴雷的最直接影響，是它們存放在該銀行的存款。

A股公司中，九安醫(yī)療表示，公司在硅谷銀行中有存款。公司3月13日的公告稱，“截至2023年3月10日，公司及子公司在硅谷銀行的存款金額，占公司現(xiàn)金類資產(chǎn)及金融資產(chǎn)總額的比例約5%”。

九安醫(yī)療尚未披露2022年年報(bào)。公司2022年三季報(bào)顯示，期末貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額約135.39億元人民幣；若以此計(jì)算，九安醫(yī)療及子公司在硅谷銀行的存款金額約為6.77億元人民幣。

港股公司中，共有10家生物醫(yī)藥公司披露了其在硅谷銀行的存款情況。從所涉資金占比情況來看，騰盛博藥-B、堃博醫(yī)療-B、百濟(jì)神州最高，分別為不到9%、約6.5%和3.9%。

在直接或間接披露了所涉存款金額的公司中，再鼎醫(yī)藥和百濟(jì)神州的存款金額較高，分別為10.085億美元和1.755億美元。

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，硅谷銀行事件對(duì)上述企業(yè)的直接影響并不大，主要以下三個(gè)方面的原因：

首先，整體來看，上述中國生物制藥企業(yè)在硅谷銀行的存款占公司相應(yīng)資金的比例并不算大。大部分公司均表示其資產(chǎn)配置較為分散和多元化，一定程度上降低了此次事件對(duì)公司經(jīng)營的不利影響。

另一方面，一些“幸運(yùn)兒”已經(jīng)將資金從部分或全部從硅谷銀行轉(zhuǎn)出。例如加科思-B稱，公司已 于美東時(shí)間2023年3月9日晚執(zhí)行了全部硅谷銀行結(jié)余轉(zhuǎn)出手續(xù)。

最為關(guān)鍵的是，美國政府已經(jīng)開始為硅谷銀行兜底，儲(chǔ)戶們的損失有望進(jìn)一步減小。美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)、美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）發(fā)表聯(lián)合聲明批準(zhǔn)了對(duì)硅谷銀行的解決方案，硅谷銀行的儲(chǔ)戶將從當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月13日開始提取存款。對(duì)這些公司而言，損失將進(jìn)一步降低。

綜上，《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，硅谷銀行破產(chǎn)給中國生物醫(yī)藥公司帶來的直接影響有限。

對(duì)行業(yè)生態(tài)的影響未知

即便短期敞口可控，但這起事件值得被關(guān)注的另一面在于，中國生物制藥公司們的資金鏈到底有多安全。

除了硅谷銀行之外，其母公司SVB FINANCE（SIVB.O）還擁有三個(gè)運(yùn)營部門：SVB私人銀行、SVB資本和SVB證券。截至2023年2月24日的公司年報(bào)顯示，硅谷銀行的產(chǎn)品和服務(wù)“主要面向科技和生命科學(xué)/醫(yī)療保健行業(yè)的客戶，及全球私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資客戶”；而SVB證券則為“生物制藥、數(shù)字健康和健康科技、醫(yī)療保健服務(wù)、醫(yī)療技術(shù)以及工具和診斷”等各類醫(yī)療健康子行業(yè)提供投資銀行服務(wù)。

換言之，硅谷銀行的母公司一邊吸納著醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)金存款，一邊又進(jìn)行著大量的大健康產(chǎn)業(yè)投資。不僅如此，SVB證券還擁有一支頂級(jí)的醫(yī)療保健行業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)，其研究覆蓋了13個(gè)行業(yè)分支的290家公司；3月10日，也就是硅谷銀行暴雷的一天后，SVB證券還發(fā)布了針對(duì)這290家公司的最新研評(píng)級(jí)報(bào)告。

從硅谷銀行母公司的業(yè)務(wù)版圖不難看出，它早已牢牢綁定了生物醫(yī)藥公司發(fā)展的每一個(gè)環(huán)節(jié)。這也成為了眾多美國醫(yī)療行業(yè)投資者擔(dān)心的理由。

以前述11家公司在硅谷銀行有小規(guī)模現(xiàn)金存款的中國公司類比，至少有9家公司都是創(chuàng)新藥企業(yè)。通常，這類公司的藥品處于研發(fā)階段，沒有實(shí)際的產(chǎn)品落地，公司相應(yīng)的沒有現(xiàn)金流收入，而其研發(fā)資金的來源，一部分來自風(fēng)投以及由此轉(zhuǎn)化的現(xiàn)金儲(chǔ)備，如果是上市公司，那么則還將收獲來自二級(jí)市場的募資。

不過，它們能從二級(jí)市場獲得的支持是有限的。 截至3月14日，這11家公司中僅有三家的市值超過了100億元/港元——百濟(jì)神州港股為1982億港元，再鼎醫(yī)藥港股為232億港元，九安醫(yī)療為216億元人民幣。

美國醫(yī)療行業(yè)也面臨著類似的境地。所以，硅谷銀行倒閉造成的長期隱憂，在于生物制藥公司或許更難籌集新資金；尤其當(dāng)整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了2022年全方位低谷之后，這個(gè)擔(dān)憂更為顯性。

《自然》雜志在2023年2月發(fā)布的報(bào)告中指出，2022年美股生物科技股跌幅達(dá)10%，IPO的募資水平甚至低于疫情暴發(fā)前的2018年和2019年，全球生物科技的融資和風(fēng)投也不如2020年和2021年那般火熱。

而對(duì)中國醫(yī)藥公司來說，還有一個(gè)問題在于，已經(jīng)浸入醫(yī)藥全球化產(chǎn)業(yè)鏈之后，即便沒有從“硅谷銀行”們吸納創(chuàng)業(yè)資金、也沒有將現(xiàn)金存入其中，是否能夠完全獨(dú)善其身？

全球CXO龍頭藥明生物在回應(yīng)媒體時(shí)表示，目前公司僅有不到1%的客戶在SVB 有存款，且這些客戶均不是TOP 15客戶，硅谷銀行事件對(duì)公司日常運(yùn)營活動(dòng)沒有影響。

藥明康德則對(duì)《巴倫周刊》中文版回應(yīng)，公司經(jīng)營往來賬戶不在SVB，對(duì)公司整體運(yùn)營和資金流動(dòng)性沒有影響。

另一家CXO龍頭康龍化成也面臨著相似的情況。據(jù)市場消息，該公司有50個(gè)左右客戶使用硅谷銀行。此外，硅谷銀行是康龍化成在其招股說明書中披露的重點(diǎn)往來影響?？谍埢?月14日在互動(dòng)易回應(yīng)稱：“公司建有完善的資金管理體系，硅谷銀行是公司境外合作銀行之一，公司僅有少量資金存放于該銀行。目前公司在該銀行的資金已順利轉(zhuǎn)出，對(duì)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營不構(gòu)成任何影響。”

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，對(duì)于頭部CXO企業(yè)來說，硅谷銀行事件不太可能對(duì)公司運(yùn)營造成根本性的沖擊。但不容忽視的是，這次事件牽一發(fā)而動(dòng)全身，將波及CXO公司更廣泛的客戶群體。從這一角度出發(fā)，中國制藥公司們有理由重新審視全球市場下的資金鏈安全性。

瑞穗醫(yī)療保健行業(yè)策略師Jared Holz告訴《巴倫周刊》，只要硅谷銀行的現(xiàn)金余額得到保障，此次事件對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的負(fù)面影響就不會(huì)如此極端，但不確定性在于，整個(gè)行業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)是否會(huì)在短期內(nèi)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

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