自從硅谷銀行上周末突然暴雷以來，輿論關(guān)注焦點(diǎn)一直落在銀行股身上，美國地區(qū)性銀行更是一路暴跌不止。好在有美聯(lián)儲和財政部出手兜底，市場沒有徹底失控。3月14日，F(xiàn)RC、WAL、PACW等銀行股相繼大漲，帶動大盤止跌反彈。

不過在大起大落的銀行股之外，股市其實(shí)還有一個被忽略的贏家——科技股，尤其是中概互聯(lián)板塊。

行情顯示，自從去年10月觸底以來，追蹤在美上市中概股走勢的納斯達(dá)克金龍指數(shù)累計反彈50%。同一時期，標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的漲幅分別只有6.56%、2.02%和10.36%。港股這邊，騰訊為首的互聯(lián)網(wǎng)巨頭同樣實(shí)現(xiàn)止跌回升。

【資料圖】

跑贏大盤，中概股似乎熬過了最艱難的時刻。巨頭們逆襲成功，或許也會給市場帶來一系列連鎖反應(yīng)。

（圖片來自UNsplash）

反彈延續(xù)數(shù)月

中概股又活過來了

中概股這一趟過山車，不知不覺已經(jīng)坐了整整一年。10月19日，肯定是這趟旅程中最黑暗的日子：這一天美股三大指數(shù)震蕩走低，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)低開低走收跌逾7%，創(chuàng)近7個月新低；阿里巴巴、拼多多、京東、百度等科技股大幅下挫，中概股總市值跌破7000億美元，單日縮水近500億。

美股節(jié)節(jié)敗退，隔壁港股的狀況當(dāng)然好不到哪去。恒生科技指數(shù)在去年10月也大幅下挫，全年跌幅為27.27%。如果以2021年2月觸及階段性高點(diǎn)為分界線，港股科技股本輪下跌行情延續(xù)超過20個月。

還好，在資本世界里物極必反，有跌就會有漲。去年10月這一輪暴跌，成為了科技股觸底反彈的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

一方面，大盤迅速回暖，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)、恒生科技指數(shù)紛紛實(shí)現(xiàn)“V型反彈”。

數(shù)據(jù)顯示，截止3月14日收盤時，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)較去年10月的低點(diǎn)上漲超50%，期間最高漲幅達(dá)90%，今年1月更創(chuàng)下歷史最佳開局表現(xiàn)。

港股這邊表現(xiàn)更加強(qiáng)勢。去年11月至今年1月，恒生科技指數(shù)錄得近年最高階段漲幅，累計漲超6000點(diǎn)，領(lǐng)漲全球主要股指。后續(xù)雖有回落，但3月1日該指數(shù)又刷新了年內(nèi)最高單日漲幅，并上破4100點(diǎn)關(guān)口。

另一方面，在美、港兩地上市的中概股重拾上漲動能。巨頭率先發(fā)力，穩(wěn)住大盤的復(fù)蘇勢頭并帶動中腰部個股齊齊飄紅，形成了良性循環(huán)。

美股這邊，截至3月14日收盤時，阿里巴巴、拼多多、京東均較去年10月的低點(diǎn)反彈超70%，騰訊音樂集團(tuán)漲超150%，最夸張的B站漲幅接近200%。

就算把時間范圍收窄到2023年內(nèi)，中概互聯(lián)板塊的漲幅也相當(dāng)不俗：名創(chuàng)優(yōu)品漲77%領(lǐng)跑一眾個股，網(wǎng)易有道年內(nèi)漲51.86%、愛奇藝漲35.66%、瑞幸漲27.2%、貝殼漲26.07%、荔枝漲22.67%漲幅居前；百度、網(wǎng)易、拼多多、新東方、唯品會、攜程等個股的漲幅也在雙位數(shù)。

港股這邊不遑多讓，只不過和美股相比頭部個股表現(xiàn)沒有那么搶眼。騰訊、美團(tuán)股價在去年四季度大舉反彈，進(jìn)入2023年后收窄漲幅。反倒是中腰部個股和去年跌幅極高的造車新勢力們，保持了不錯的上漲勢能。

截止發(fā)稿時，金山云年內(nèi)漲近30%領(lǐng)跑港股中概互聯(lián)板塊，理想汽車、商湯科技、閱文集團(tuán)漲幅也超過雙位數(shù)。此外，貝殼、百度等在兩地上市的大熱個股美、港通殺，股價雙線飄紅。

反彈值得高興，投資者們還得保持冷靜。在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的行情和巔峰期還有很大差距。和2021年1月的9490億美元巔峰市值相比，騰訊當(dāng)前市值只有4210億美元，縮水一半都不止。阿里巴巴、百度、美團(tuán)當(dāng)前市值也分別只有巔峰期的25%、42%和26%左右。

但互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最艱難的日子，無疑是過去了。回首這段黑暗日子，既有唏噓、后怕，也有值得欣慰的收獲。反彈背后少不了多方支持，那些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們可不能輕易忘記。

逆襲背后：

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策松綁、大手筆回購缺一不可

中概股逆襲背后有很多原因。當(dāng)中最重要的一條，肯定是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇——大盤能持續(xù)反彈，主要就得益于經(jīng)濟(jì)狀況改善。

申萬宏源證券在本周發(fā)布的最新研報中，列出了一系列經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的證據(jù)：高頻消費(fèi)升溫、市場需求好轉(zhuǎn)，疫情和俄烏沖突等客觀事件的影響也在消退。

以和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高度相關(guān)的服務(wù)業(yè)指數(shù)為例。統(tǒng)計顯示，今年2月服務(wù)業(yè)PMI錄得55.6，回升1.6，物流、商務(wù)租賃、住宿等8個行業(yè)的活動指數(shù)均處于60點(diǎn)以上高景氣區(qū)間。由此可見，消費(fèi)潛力正在釋放，廣告、電商、大文娛等賽道首先嘗到紅利。

其次，政策風(fēng)向的改變，也給互聯(lián)網(wǎng)巨頭留出喘息空間。

中概股過去一年的動蕩，和政策打壓脫不開干系。去年3月23日，美國SEC公布首批預(yù)摘牌公司名單，隨后多次更新。最嚴(yán)重的一次出現(xiàn)在5月4日，SEC一口氣列出了88家預(yù)摘牌企業(yè)，其中包括大量科技股。

SEC這一系列操作，直接導(dǎo)致中概股多次暴跌。光是3月份，京東、拼多多、B站、愛奇藝、網(wǎng)易、蔚來等就錄得雙位數(shù)跌幅。來到四季度，SEC好不容易消停了點(diǎn)，美聯(lián)儲加息潮又給了股市當(dāng)頭一棒。

面對SEC的打壓，國內(nèi)有關(guān)部門適時給互聯(lián)網(wǎng)巨頭提供了支持。從去年下半年開始，金融科技、出行、游戲等行業(yè)都迎來“松綁跡象”：游戲版號恢復(fù)常態(tài)化發(fā)放，騰訊、網(wǎng)易兩家大廠先后有所斬獲；滴滴重新上架，網(wǎng)約車市場掀起新一輪競賽；螞蟻集團(tuán)整改結(jié)束，再次傳出IPO傳聞。

任何一個行業(yè)的發(fā)展，都離不開政策幫扶?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)當(dāng)然還有很多問題，反壟斷也不會停止。但適度的支持，無疑能為行業(yè)提供活力，并提升資本市場的信心。

最后，企業(yè)自身付出的努力也不可忽視：尤其是通過大手筆的回購穩(wěn)定投資者信心。

騰訊從去年二季度開始，就不斷加大回購力度。截止三季度末，185家港股上市企業(yè)回購總金額超過540億港元，同比暴漲140%，創(chuàng)下近20年新高。其中，騰訊前三個季度回購近160億港股股票，8月19日至9月16日創(chuàng)下連續(xù)20個交易日回購的紀(jì)錄。

在騰訊之外，阿里、小米、百度等頭部企業(yè)這兩年的回購力度、頻率都顯著提升。尤其是小米，截止去年三季度末，上市以來共完成過百次回購，去年9月更是連續(xù)多日執(zhí)行過億元回購計劃。

大手筆回購，說明高層認(rèn)為股價已出現(xiàn)“超跌”現(xiàn)象：即實(shí)際價格遠(yuǎn)低于實(shí)際價值。回購既是向市場表明決心，也展現(xiàn)了企業(yè)的資金實(shí)力，能極大程度鼓舞投資者情緒。如今的行情反彈也說明，騰訊、小米們判斷完全正確。

反彈過后，便是企穩(wěn)。巨頭復(fù)蘇，也必然會造就新的市場秩序。

展望2023：

更多IPO正在路上？

互聯(lián)網(wǎng)巨頭股價反彈，影響是多方面的：最值得期待的是刺激IPO市場復(fù)蘇。

回顧2022年，美、港兩大股市都缺少振奮人心的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO，整體投融資數(shù)據(jù)更是慘淡。

港股這邊，全年IPO企業(yè)僅有80家，同比減少16家；融資總額為1034億港元，同比暴跌68%。去年港股最成功的中概股IPO來自中國中免，募資金額達(dá)到183.9億港元，幾乎占據(jù)了港股全年募資總額的20%。

但再往下數(shù)，就只有同樣融資63億港元的萬物云和零跑汽車可以為科技/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)撐撐場面了，其他優(yōu)質(zhì)IPO幾乎全為傳統(tǒng)企業(yè)。

美股的表現(xiàn)更加糟糕，2022年全年融資總額僅有481.2億美元，同比暴跌近九成。雖然科技股云集的納斯達(dá)克全面共迎來290家企業(yè)敲鐘，遠(yuǎn)多于紐交所的46家，但和港股一樣缺乏令人眼前一亮的大型IPO。全年下來，美股募資金額超過10億美元的IPO項(xiàng)目只有4個，同樣是近年來最差表現(xiàn)。

大環(huán)境不好、已上市中概股表現(xiàn)糟糕、政策前景不明朗，是大多數(shù)企業(yè)放緩IPO計劃的主要原因。如今大盤回暖、中概股復(fù)蘇，獨(dú)角獸們的IPO熱情會回來嗎？

在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，獨(dú)角獸至少可以降低對政策和大環(huán)境的擔(dān)憂。進(jìn)入2023年以來，港股、美股都有意放寬上市門檻，就連A股也在推動全面注冊制落地，為中概股回流做好準(zhǔn)備。

港交所早前宣布，將在3月修改主板上市規(guī)則，允許無收入、無盈利的科技公司赴港上市。香港財政司司長陳茂波還在發(fā)布特區(qū)政府年度財政預(yù)算案時強(qiáng)調(diào)，將于今年一季度實(shí)施先進(jìn)科技公司上市制度，擴(kuò)寬發(fā)行人上市渠道。

此外，從市場流動性的角度看，獨(dú)角獸上市前景也比此前有所改善。

同樣以港股為例，巨頭股價復(fù)蘇帶動大鱷下場，場內(nèi)資金被進(jìn)一步盤活。包括富達(dá)國際等大型基金，就在去年年底開始大幅加倉科技股。去年選擇回港雙重主要上市的知乎、涂鴉智能、嗶哩嗶哩等企業(yè)走勢良好，也表明港股有足夠流動性應(yīng)對新股上市的資金虹吸效應(yīng)。

翻看待上市的獨(dú)角獸名單，價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認(rèn)為今年值得期待的IPO真不少。福布斯統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截止去年年底，全球獨(dú)角獸數(shù)量達(dá)到1210家，同比增長260家，其中包括大量中國企業(yè)。

估值超過100億美元的中國獨(dú)角獸中，字節(jié)跳動、螞蟻集團(tuán)兩個巨無霸的上市傳聞從不斷絕，可惜一直遭到辟謠。不過在此之外，估值640億美元的SHEIN、估值近50億美元的文遠(yuǎn)知行近日都先后被爆即將IPO；蕉下、蜜雪冰城等新消費(fèi)企業(yè)則已經(jīng)遞交招股書正在等候聆訊。

IPO市場能不能徹底活過來還不好說，不過至少一切正在好轉(zhuǎn)。

寫在最后

展望未來，市場一直存在變數(shù)。

比如美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的打壓，就從未斷絕。3月2日，美國商務(wù)部又將28家中國大陸企業(yè)和研究機(jī)構(gòu)列入實(shí)體清單，其中包括浪潮集團(tuán)、龍芯中科、第四范式等知名企業(yè)。

但和去年那幾輪暴跌不同，市場變得淡定了許多。在名單出臺當(dāng)天，龍芯中科雖然盤中由漲轉(zhuǎn)跌，但尾盤跌幅迅速收窄至1%以內(nèi)?？拼笥嶏w則幾乎沒有受到實(shí)際影響，今年內(nèi)股價累漲46.76%。

經(jīng)過這一系列風(fēng)波后，市場泡沫逐漸出清，投資者也學(xué)會理性看待各種政策。對于科技/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，這是市場情緒回歸理性的跡象。經(jīng)歷過十多年的股價狂飆，科技股泡沫不斷膨脹，早晚有破滅的時候。早一點(diǎn)刺破泡沫、熬過這段灰暗日子，不見得是一件壞事。

接下來，企業(yè)要做的事情也很簡單：拋開對股價、市值、市盈率的執(zhí)念，做好自己的業(yè)務(wù)。扎實(shí)的業(yè)務(wù)，比什么都重要。

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