近期,在新能源汽車板塊持續(xù)升溫的態(tài)勢下,鋰電池板塊整體走勢也較強(qiáng),但仍有些頭部企業(yè)走勢萎靡,比如孚能科技(贛州)股份有限公司(下稱“孚能科技”,688567.SH)。
Choice數(shù)據(jù)顯示,11月1日至11月30日,鋰電池板塊中多只個(gè)股錄得較大漲幅,天汽模股價(jià)漲了41.83%,天齊鋰業(yè)股價(jià)漲了40%,贛鋒鋰業(yè)漲了28.57%,億緯鋰能漲了21.17%,而孚能科技則跌了10.27%。
孚能科技是三元軟包動(dòng)力電池龍頭企業(yè),專注于新能源車用鋰離子動(dòng)力電池及整車電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。7月17日,孚能科技正式上市,成為科創(chuàng)板動(dòng)力電池第一股,同時(shí)也是中國新能源車用“軟包鋰離子動(dòng)力電池”第一股。
股價(jià)逆勢下跌
作為市場新寵,孚能科技的股價(jià)表現(xiàn)卻不及預(yù)期。上市首日,孚能科技盤中最高漲至37元/股,較發(fā)行價(jià)上漲75.85%,總市值超過300億元。但自此以后,股價(jià)便一路震蕩下跌。
截至12月2日,孚能科技收報(bào)29.3元/股,較7月上市以來跌超13%。同期,鋰電池板塊指數(shù)自7月以來上漲超26%,滬深300 指數(shù)上漲超21%。
消息面上,隨著新能源汽車銷量不斷創(chuàng)新高,鋰電池需求也逐步上升。作為磷酸鐵鋰電池正極必備的原材料,碳酸鋰價(jià)格今年以來已多次上漲,這自然影響到了磷酸鐵鋰。日前,江西智鋰科技發(fā)布《價(jià)格調(diào)整說明函》,該公司決定自11月19日起將磷酸鐵鋰訂單價(jià)格每噸上漲1000元。
中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,10月份磷酸鐵鋰電池共計(jì)裝車量同比增長127.5%,環(huán)比上升3.5%,已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月同比增長翻倍。
《投資者網(wǎng)》詢問西部證券鋰行業(yè)分析師李航,其表示,碳酸鋰價(jià)格上漲對三元鋰價(jià)格的影響不大。整個(gè)行業(yè)的價(jià)格會(huì)相對穩(wěn)定,因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)漲過一段時(shí)間了。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前磷酸鐵鋰電池的安全性和低成本,以及行業(yè)和市場對電動(dòng)車高續(xù)航更理性的認(rèn)識(shí),都推動(dòng)了磷酸鐵鋰電池新一波的市場滲透。隨著補(bǔ)貼退坡、技術(shù)水平提升等原因,未來磷酸鐵鋰電池的市占率有望追平或超過三元鋰電池。
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道,四季度以來機(jī)構(gòu)對鋰電池行業(yè)上市公司調(diào)研熱情高漲,期間共有32家鋰電池公司獲得機(jī)構(gòu)密集調(diào)研,個(gè)別公司期間累計(jì)參與調(diào)研的機(jī)構(gòu)家數(shù)均超過100家。相比之下,孚能科技僅受到19家機(jī)構(gòu)調(diào)研。
對此,上述分析師對《投資者網(wǎng)》稱,機(jī)構(gòu)調(diào)研少的情況可能與公司的安排有關(guān)。不過也有相關(guān)人士認(rèn)為,這或許與主力不看好有關(guān)。
不過,公司的股東戶數(shù)也大幅減少。截至9月30日,孚能科技的小股東人數(shù)僅為2.98萬,較上期下降了68.35%,而上市之初股東人數(shù)為9.43萬。通常股東戶數(shù)大幅減少意味著籌碼在向機(jī)構(gòu)集中。
對于公司股價(jià)表現(xiàn)、原材料價(jià)格等問題,《投資者網(wǎng)》詢問孚能科技一名不愿具名的工作人員,其僅表示,股價(jià)變動(dòng)是市場表現(xiàn)。同時(shí),對于鋰價(jià)格上漲,該人士稱并未聽到相關(guān)消息。
核心技術(shù)尚待完善
在股價(jià)萎靡的同時(shí),孚能科技的業(yè)績表現(xiàn)也不盡如人意。2017年—2019年,營收增長率分別為185.72%、70%、7.65%,呈逐年大幅下滑態(tài)勢。2020年三季報(bào)顯示,2020年前三季度公司營收5.58億元,同比下滑64.94%;凈利潤為-2.93億元,同比下滑4.51倍;歸母凈利潤為-3.77億元,同比下降20.03倍。
而自今年下半年來,國內(nèi)鋰電池市場已經(jīng)開始回暖。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,在16家涉足鋰電池的上市公司中,今年第三季度有13家企業(yè)營收較去年同期出現(xiàn)增長,有10家企業(yè)凈利潤同步出現(xiàn)增長。
從規(guī)模來看,同行其他頭部企業(yè)中,寧德時(shí)代前三季度的歸母凈利潤為33.57億元,億緯鋰能的凈利潤為9.46億元,璞泰萊的凈利潤為4.15億元。
事實(shí)上,受補(bǔ)貼政策調(diào)整等因素影響,孚能科技的凈利潤卻在微盈和虧損之間徘徊。此前2017年至2019年,公司的凈利潤分別為1826萬元、-7821.48萬元、1.31億元;扣非凈利潤分別為930萬元、-1.99億元、979.79萬元。
對此,孚能科技僅稱,公司的毛利率較低,再加上近年來的研發(fā)費(fèi)用攀升,導(dǎo)致利潤承壓。今年前三季度,公司的研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.91億元,而2017年至2019年則分別為0.47億元、1.13億元、2.71億元,年復(fù)合增長率高達(dá)1.6倍。
孚能科技是國內(nèi)少有的僅做三元軟包的動(dòng)力鋰電池公司,但這一技術(shù)在國內(nèi)的市場份額卻明顯下滑。2020年前5月,中國軟包動(dòng)力電池累計(jì)市場份額低至4.3%,而2018年市占率還在13%以上。
2018年,孚能科技的軟包動(dòng)力電池裝機(jī)量和出貨量均創(chuàng)下新高,分別為1.90GWh和1.90GWh,兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均蟬聯(lián)國內(nèi)第一。從0.67GWh和0.68GWh到雙1.90GWh,孚能科技的裝機(jī)量、出貨量在短短一年內(nèi)漲了近兩倍。
與之相反的是,公司的銷售毛利率卻由2016年的18.69%跌到5.59%,這一現(xiàn)象也曾被視為“賠本賺吆喝”。今年前三季度,公司的毛利率為19.22%,依然遠(yuǎn)低于同行平均水平。
至于使用該款電池的原因,上述工作人員稱,在海外,三元軟包電池是最主要的電池,優(yōu)點(diǎn)包括安全性好、循環(huán)壽命長等,而這些已經(jīng)被市場證實(shí)。不過在業(yè)內(nèi)人士看來,軟包電池存在著成本較高、容易漏液等缺陷。
據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道,自三元鋰電池車成為電動(dòng)汽車主流以來,層出不窮的電動(dòng)汽車自燃問題讓人觸目驚心。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2020年上半年以來,中國共發(fā)生新能源汽車起火事故至少20余起,其中絕大多數(shù)搭載的都是三元鋰電池。
今年8月,有消息稱北汽采購部內(nèi)部制作了一份榜單,該榜單已將動(dòng)力電池供應(yīng)商孚能科技“拉黑”。不過公司很快對此進(jìn)行了辟謠。值得注意的是,8月至11月初,北汽新能源車曾一連發(fā)生4起自燃事故。
對此,《投資者網(wǎng)》詢問李航,其表示,車輛自燃與電池不無關(guān)系。不過這不一定與電池材料有關(guān),也可能與電池系統(tǒng)有關(guān),這要看電池供應(yīng)商與車企的合作模式。
大客戶依賴隱患重重
近年來,由于軟包電池技術(shù)門檻較高,軟包電池企業(yè)普遍選擇“大客戶”路線搶占市場,孚能科技也不例外。
在這種模式下,孚能科技對下游整車企業(yè)的依賴現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重。2017年至2019年,公司對前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為99.78%、99.77%和95.82%。而寧德時(shí)代2017年IPO時(shí)前五大客戶集中度僅60%。
隨著電動(dòng)化成為大勢,新能源汽車市場競爭加劇,國內(nèi)傳統(tǒng)車企也面臨著不小沖擊,或?qū)緺I收造成不小影響。2020年上半年,公司多個(gè)大客戶的銷售收入大幅下降,其中北汽集團(tuán)下降了94.3%,而長城集團(tuán)對孚能科技的收入貢獻(xiàn)為0。
對此,上述工作人員對《投資者網(wǎng)》表示,公司的大客戶還有戴姆勒。據(jù)悉,目前孚能科技的大客戶主要為北汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)等國內(nèi)傳統(tǒng)車企,戴姆勒為唯一一家國外廠商。今年7月,孚能科技還因有戴姆勒-奔馳入股引來市場關(guān)注。
尷尬的是,戴姆勒轉(zhuǎn)身又選擇了寧德時(shí)代。8月5日,戴姆勒汽車宣布與寧德時(shí)代達(dá)成合作協(xié)議,后者將為戴姆勒生產(chǎn)軟包電池。有業(yè)內(nèi)人士稱,戴姆勒-奔馳入股孚能科技的主要目的還是提升與現(xiàn)有頭部電池供應(yīng)商的談判籌碼。
隨著國內(nèi)鋰電池技術(shù)的不斷進(jìn)步,以寧德時(shí)代為代表的頭部企業(yè)或?qū)⑾嗬^加入軟包電池領(lǐng)域,市場競爭也將更加激烈。在種種內(nèi)憂外患的壓力下,孚能科技或?qū)⒚媾R更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 (思維財(cái)經(jīng)出品)■
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