國有資產(chǎn)流失是一個非常復雜的問題,沒有消除它的靈丹妙藥。等一下!我們必須先談另一個問題:如何界定國有資產(chǎn)流失。原因很簡單。如果我們連“國有資產(chǎn)流失”都不能定義,國有資產(chǎn)流失該如何去判定,這些例子是國有資產(chǎn)流失嗎?
關于“國有資產(chǎn)流失”的定義,世界上的銀行專家曾經(jīng)寫過一篇專題文章。這里是一個簡單的介紹。
有“重置法”和“市場法”來確定國有資產(chǎn)的價值。所謂“置換法”是指新增國有資產(chǎn)時所需的幾何形狀。當然,許多國有資產(chǎn)很難找到相同的同質產(chǎn)品進行比較。例如,您的資產(chǎn)與您的流動資產(chǎn)不是完全相同的產(chǎn)品。你怎么能簡單地通過折舊來比較它們呢?你不能?;蛟S,在賬面上,如果我們按照購買該資產(chǎn)時的價格扣除折舊,它能被視為該資產(chǎn)的價格嗎?你也不能。由于該算法過于簡單,既沒有考慮供求關系,也沒有考慮現(xiàn)金流的差異。
在我國,如果采用公開招標的方式,成交價格形成的基礎是買賣雙方的底價。在其中,賣方的底價是最低售價,即所謂的“底價”,而買方的底價是最高購買價。通常,買賣雙方會根據(jù)兩個因素來估計企業(yè)對自己的價值,并以此作為底價:一個是他們對企業(yè)未來現(xiàn)金流的預期,另一個是貼現(xiàn)率。在其中,未來的預期現(xiàn)金流通常是利息和稅前收入或凈收入,而貼現(xiàn)率是投資者認為他們必須獲得的回報率。
例如,如果一個投資者預期一個企業(yè)在未來某個時期的現(xiàn)金流量為50萬,同時又為自己設定了5%的折現(xiàn)率,那么他對該企業(yè)的出價一般不會超過1000萬,否則就不能涵蓋所有的融資成本(也就是說,最好不要融資),或者最好投資于其他項目。同樣,如果賣方經(jīng)營自己的企業(yè),在一定時期內(nèi)的預期現(xiàn)金流為10萬元人民幣,他可以通過購買國債賺取5%的利息,并以此作為貼現(xiàn)率,那么他的最低底價可以是200萬元人民幣。
當然,上述買賣雙方的底價都是典型的“私人信息”,外人并不知道,但正是通過這一點,買賣雙方才使得成交至于國有資產(chǎn)的損失,最重要的是取決于賣方的底價。例如,在上面的例子中,只要賣方將企業(yè)出售給200萬以上,就優(yōu)于自營,因此不存在資產(chǎn)損失的問題。但是,如果它少于200萬元,最好是自己經(jīng)營,所以一定會有國有資產(chǎn)的損失。
讓我們假設真實的情況是這樣的:這個國有企業(yè),對賣方來說價值200萬元,在成交以500萬元的價格結束,但是買方轉手以800萬元的價格賣掉了它。你能說國有資產(chǎn)流失已經(jīng)發(fā)生了嗎?不行。原因在于,只要成交價格高于賣方的底價,就意味著國家出售企業(yè)的收入大于繼續(xù)經(jīng)營的收入。如果你不得不抱怨,那只能說國家利益并沒有在國家經(jīng)營者手中達到最大利益。
國有資產(chǎn)流失該如何去判定,這些例子是國有資產(chǎn)流失嗎。
國有資產(chǎn)的成交價格高于國家儲備價格,但低于轉售價格,未能實現(xiàn)國家利益最大化。原因是復雜的,至少在以下情況下:
1.買方重組了資產(chǎn)。在這種情況下,300萬元人民幣的差價就是資產(chǎn)重組的市場回報;
2.買家比國家更擅長出售這一資產(chǎn),或者對其他買家有更多的了解(例如,傅等三家海外投資機構再次持有該資產(chǎn),最終以高價轉售給吉列);
3.代表國家出售國有資產(chǎn)的人員能力不夠,只能出售500萬;
4.賣方實際上有能力賣出800萬元,但卻沒有這樣的熱情,或者只是被買方買走,造成“道德風險”,結果只賣出500萬元。
那么,上述四種情況是否符合“國有資產(chǎn)流失”的標準?不一致。原因如上所述。可以證明的參考框架只能是“賣方的基價”,而不能是“轉售價格”、“賬面價值”等。而且這不能根據(jù)一個人自己的估價來推斷。
客觀情況是,對于任何現(xiàn)實的成交價格,總有人會質疑它能否以更高的價格出售。那么,不出現(xiàn)“國有資產(chǎn)流失”的客觀標準,實現(xiàn)國家利益最大化有多高呢?顯然,我們找不到確切的答案。
在正常情況下,買賣雙方總會有分歧,否則交易就不會發(fā)生。這塊蛋糕就是經(jīng)濟學所說的“交易收益”??梢哉f,購買者或多或少地從交易中獲得“收益”是正常的,我們不能僅僅因為蛋糕的存在就斷言“國有資產(chǎn)流失”。
在實踐中,即使出售國有資產(chǎn)未達到“保留價”,也可以認定存在國有資產(chǎn)流失,但要追究“國有資產(chǎn)流失”的責任,還需要具備其他條件,因為根據(jù)當年國有資產(chǎn)管理局的規(guī)定,國有資產(chǎn)流失“必須是法律明令禁止的、人為造成的、應當承擔責任的國有資產(chǎn)權益流失行為”。
這表明,要追究國有資產(chǎn)流失的責任,必須存在國有資產(chǎn)流失的事實,必須找到流失的法律依據(jù),必須確認人為主觀動機的存在。否則,“國有資產(chǎn)流失”的責任很難追究,更不用說想象了。點擊查看更多金融知識阿里收購高德的原因。
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