貨幣互換是指兩種金額相同、期限相同但貨幣不同的債務(wù)之間的交換,也是不同利息金額的貨幣交換。簡單來說,利率互換是同一種貨幣的債務(wù)之間的交換,而貨幣互換是不同國家貨幣的債務(wù)管理之間的交換。
雙方貨幣各自的債權(quán)債務(wù)沒有變化。初始匯率按商定的即期匯率計算,所以它的目的是降低融資成本,防止匯率變動風(fēng)險造成的損失。
貨幣互換的條件與利率互換相同,包括產(chǎn)品質(zhì)量加代碼的差異和相反的融資發(fā)展意愿,此外,還包括匯率市場風(fēng)險的防范。
而且貨幣互換是一種常用的債務(wù)對沖工具,主要用于控制長期匯率風(fēng)險,將一種以外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種以外匯計價的債務(wù)或資產(chǎn),以避免匯率風(fēng)險并降低成本。早期的“平行進(jìn)行貸款”和“背對背關(guān)系貸款”功能結(jié)構(gòu)相似。但“平行貸款”或“背靠背貸款”仍是一種在資產(chǎn)負(fù)債表上創(chuàng)造新資產(chǎn)和負(fù)債的貸款活動。貨幣互換作為表外業(yè)務(wù),在不影響資產(chǎn)負(fù)債表的情況下,可以達(dá)到同樣的目的。
貨幣互換交易既有潛在的價格管理風(fēng)險,也有一些潛在的信用環(huán)境風(fēng)險。價格風(fēng)險的原因是,從互換開始,利率和匯率將在日時期發(fā)生變化。貨幣互換產(chǎn)生信用風(fēng)險的原因是合同方可能不履行合同,這種情況可能會使互換參與者違背自己的意愿承擔(dān)意想不到的錯配風(fēng)險。
此外,涉及在不同時間及不同地區(qū)交割的貨幣掉期,亦會面對結(jié)算風(fēng)險。貨幣互換當(dāng)互換的一方已經(jīng)通過交付資金,完成了合同項下的債務(wù),但沒有收到另一方對資金的抵消時,就會出現(xiàn)這種風(fēng)險。大多數(shù)中機(jī)構(gòu)試圖通過盡可能匹配還款期來最大限度地降低結(jié)算風(fēng)險。
近年來,中國一直與許多國家合作,貨幣互換促進(jìn)了兩國的經(jīng)濟(jì)合作,那么讓我們來看看中國貨幣互換的好處吧:
1、減少匯率波動風(fēng)險
在目前的浮動匯率制度下,兩國貨幣的匯率不時發(fā)生變化。對于有經(jīng)貿(mào)往來的兩國來說,如果允許匯率波動,可能會面臨貨幣貶值或升值帶來的不利風(fēng)險。例如,如果人民幣對日元貶值,將有利于中國商品向日,出口,但同時不利于從日,進(jìn)口,而人民幣升值則相反。
2、減少經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)往來成本
如果沒有貨幣互換,兩國之間的貿(mào)易或金融交流可能通過美元或其他國際貨幣進(jìn)行調(diào)解。然而,由于中與中國之間的額外聯(lián)系,匯率成本也會增加,因為匯率還會產(chǎn)生手續(xù)費、時間成本、本幣與美元之間的匯率波動成本等。貨幣互換可以消除中之間的聯(lián)系,并通過兩國貨幣的直接交換降低成本。
3.降低外匯儲備不足的風(fēng)險
如果外匯儲備不足,可能無法從其他國家進(jìn)口貨物,特別是那些貨幣不是國際貨幣的國家,因為他們自己的貨幣可能不被其他國家認(rèn)可,不能直接用于支付。既無外匯儲備又無國際貨幣的國家想從其他國家購買商品怎么辦?可以通過貨幣互換來完成。貨幣互換換成其他國家的貨幣后,可以直接用那個國家的貨幣購買那個國家的商品,即使沒有外匯儲備也可以交易。
4、促進(jìn)對外貿(mào)易增長
通過貨幣互換交換的外幣最終將被消費掉,這些外幣中的大部分可能被用來購買貨幣所屬國家的商品和服務(wù)。對于其他兌換人民幣的國家來說,他們最終可能會用人民幣購買中國商品和服務(wù),這有利于促進(jìn)對外貿(mào)易的增長。
5、有利于提高人民幣走向國際化
貨幣互換不僅可以讓人民幣走出國門,還可以增加人民幣在國際交易中的作用,這樣有利于提高人民幣的國際地位。
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